2022年10月10日，貝多財(cái)經(jīng)從港交所披露易了解到，蕉下控股有限公司（下稱“蕉下控股”或者“蕉下”）的上市申請(qǐng)材料已經(jīng)變更為“失效”狀態(tài)。目前，蕉下的招股書(shū)無(wú)法正常查看或下載。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，招股書(shū)“失效”是港交所的正常機(jī)制，代表擬發(fā)行人的財(cái)務(wù)審計(jì)數(shù)據(jù)過(guò)期，需要補(bǔ)充新一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。根據(jù)規(guī)定，擬發(fā)行人在“失效”后的3個(gè)月內(nèi)補(bǔ)充最新財(cái)務(wù)資料，即可繼續(xù)上市流程。
公開(kāi)信息顯示，蕉下控股在境內(nèi)的主要經(jīng)營(yíng)主體為深圳減字科技有限公司、深圳市兜滿科技有限公司，其中深圳減字科技有限公司成立于2014年，全資股東為Janez Investment Limited，法定代表人為馬龍。
據(jù)招股書(shū)介紹，馬龍為蕉下的創(chuàng)始人之一，也是蕉下董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官（CEO），持股29.07%。相比之下，蕉下的另一創(chuàng)始人——林澤則擔(dān)任蕉下的執(zhí)行董事兼總裁職務(wù)，對(duì)該公司的持股比例為27.91%。
此外，馬龍的妻子王盈盈持股3.61%，林澤的妻子黃程程直接持股0.63%，通過(guò)Gentle Tiger Rising持股3.72%。同時(shí)，紅杉中國(guó)持股19.37%，蜂巧資本持股6.96%，蕉下非執(zhí)行董事常欣持股0.97%，員工激勵(lì)平臺(tái)Douman Group持股4.11%。
蕉下在招股書(shū)中介紹稱，該公司致力于提供兼具創(chuàng)新科技和美學(xué)設(shè)計(jì)的戶外功能產(chǎn)品，其產(chǎn)品專為具備休閑社交屬性的非競(jìng)技運(yùn)動(dòng)及戶外活動(dòng)場(chǎng)景而設(shè)計(jì)，包括城市生活、休閑運(yùn)動(dòng)、旅行度假、踏青遠(yuǎn)足、露營(yíng)等。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，以2021年總零售額、在線零售額計(jì)，蕉下均為中國(guó)第一大防曬服飾品牌，分別擁有5.0%及12.9%的市場(chǎng)份額。灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，2021年，蕉下防曬服飾的在線零售額超過(guò)第二大品牌的5倍。
值得一提的是，蕉下的收入增長(zhǎng)十分迅猛。招股書(shū)顯示，蕉下2019年、2020年和2021年的營(yíng)收分別為3.85億元、7.94億元和24.07億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)150.13%，其中2021年同比增長(zhǎng)203.15%。
不過(guò)，蕉下仍處于虧損狀態(tài)。2019年、2020年和2021年，蕉下的凈虧損分別為2320.7萬(wàn)元、7.7萬(wàn)元和54.73億元。但在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，蕉下2019年、2020年和2021年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則分別為1968.0萬(wàn)元、3941.2萬(wàn)元和1.36億元。
報(bào)告期內(nèi)，蕉下的毛利率穩(wěn)中有增，即分別為50.0%、57.4%和59.1%。但貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，蕉下的凈利率卻并不高。2019年、2020年和2021年，蕉下的經(jīng)調(diào)整凈利率分別為5.1%、5.0%和5.6%，仍處于較低水平。
之所以盈利規(guī)模較低，和蕉下的成本高企密不可分。據(jù)招股書(shū)介紹，蕉下在報(bào)告期內(nèi)的分銷(xiāo)及銷(xiāo)售開(kāi)支分別為1.25億元、3.23億元和11.04億元，占總收入的比例分別為32.4%、40.7%和45.9%。
換句話說(shuō)，蕉下的收入有一半都花在了營(yíng)銷(xiāo)上面。招股書(shū)顯示，蕉下2019年、2020年和2021年的廣告及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為3691.7萬(wàn)元、1.19億元和5.86億元，占總收入的比例分別為9.6%、15.0%和24.4%，其中2021年一年就花掉廣告費(fèi)約6億元。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，蕉下的銷(xiāo)售費(fèi)用有不少流向了KOL（關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖，也稱“大V”），其中不乏李佳琦、羅永浩等主播。 蕉下在招股書(shū)中坦言，“若無(wú)法具成本效益地使用社交媒體及內(nèi)容平臺(tái)作為營(yíng)銷(xiāo)工具，我們獲取新客戶的能力和財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到損害”。
相比之下，蕉下在2021年賣(mài)出的全部傘具合計(jì)才獲得銷(xiāo)售收入5.01億元，還不及當(dāng)期的廣告費(fèi)用。同期，蕉下來(lái)自服裝、帽子和其他配飾的收入分別為7.11億元、4.50億元和6.12億元。
另一方面，蕉下來(lái)自傘具的銷(xiāo)售收入增速明顯放緩，2019年至2021年的復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為22.42%，占比由2019年的86.9%逐步降至2021年的20.8%。同期，蕉下來(lái)自服裝的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率則為1429.2%，占比由2019年的0.8%增至2021年的29.5%。
值得一提的是，蕉下在招股書(shū)稱其掌握六項(xiàng)核心技術(shù)。但從研發(fā)投入上來(lái)看，蕉下所做的并不算多。報(bào)告期內(nèi)，蕉下的研發(fā)投入分別為1990萬(wàn)元、3590萬(wàn)元和7160萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別約為5.2%、4.5%和3.0%，研發(fā)占比逐年降低。
另招股書(shū)介紹，蕉下共有123項(xiàng)專利，正在申請(qǐng)72項(xiàng)專利。而據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示，蕉下的主要經(jīng)營(yíng)主體——深圳減字科技有限公司共有200余項(xiàng)專利申請(qǐng)信息，其中七成為外觀專利為107項(xiàng)，發(fā)明專利占比僅約10%。
從專利類(lèi)型來(lái)看，一般在評(píng)估專利技術(shù)質(zhì)量時(shí)，普遍認(rèn)為發(fā)明>實(shí)用新型>外觀。因此，關(guān)注發(fā)明專利的占比高低，可以幫助了解企業(yè)歷史研發(fā)的技術(shù)質(zhì)量水平。換句話說(shuō)，蕉下的科技含量并不算高。
