撰稿 | 多客

來源 | 貝多財經

9月29日，零跑汽車正式于港交所上市，是港股市場今年規模最大的IPO之一。上市后的零跑汽車不僅成為繼蔚來、小鵬與理想汽車之后第四家成功登陸港股的新勢力品牌，也是第一家直接在港交所上市的造車新勢力。

之所以這樣說，是因為零跑汽車區別于僅經歷境外審核上市的蔚小理三家，零跑系歷經境內和境外監管機構的雙重驗證后成功登陸港交所。

近年來零跑汽車的業績可謂有目共睹。就拿最直觀的銷量為例，零跑成立初期可以用名不見經傳來形容，但如今，零跑已經躋身中國第四大新興電動汽車公司，今年七月起，零跑銷量開始反超“蔚小理”，今年1月至8月總銷量已超越蔚來與理想。新勢力汽車“蔚小理”三足鼎立的局面正在打破，零跑已經躋身新勢力車企第一梯隊，品牌力持續向上。

盡管如此，任何品牌的發展都不是一帆風順的。零跑科技雖然此次港股上市開盤即遭破發，但確乎也是受到投資環境整體下行的拖累，今年以來蔚小理股價也均出現了大幅下滑，投資者應關注長期發展價值，短期的利好利差波動不應成為衡量企業價值的核心指標。

對此，零跑汽車創始人、董事長朱江明表示，“現在并不是最佳的上市節點。我們不在乎當下的時間段，更關心如何快速拿到我們的市場份額，我們更注重長跑。”

上市后的第二個交易日（9月30日），緊接敲鐘上市開門之際，零跑汽車發布上市后的首個中期報告，并以多方面亮眼的財務表現向市場展現出長期發展價值。報告顯示，零跑汽車2022年上半年的收入同比增長約五倍，毛利率大幅優化，且持續加碼對研發的投入。

瞄準長期發展、逆勢而上，零跑汽車贏在哪里？

業績保持高增態勢，底氣十足

公開資料顯示，零跑汽車成立于2015年12月，主要聚焦價格介于15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場，雖成立時間并不算長，但業績呈“井噴”態勢，營收規模屢創新高。

2019年、2020年和2021年，零跑汽車的收入分別約為1.17億元、6.31億元和31.32億元，復合年增長率為417.48％。2022年上半年，零跑汽車實現營業收入50.82億元，較2021年同期的8.77億元暴漲479.4%，繼續保持高速增長，遠遠超過去年全年收入水平。

再看盈利能力，與總收入水平的“大躍進”式暴漲步調一致，零跑上半年毛利率改善同樣幅度喜人。與上述收入數據同期，零跑汽車毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%和-26.0%。在新勢力車企尚普遍處在虧損狀態的情況下，零跑2022年上半年毛利率再次翻倍提升，從上年同期的-52.1%大幅改善至26%。

業績持續高速增長，反映出零跑汽車運營效率隨規模經濟擴大而提高，當然也歸因于產品組合的變動，尤其是C11的銷售額貢獻增加。值得一提的是，今年上半年在疫情導致供應鏈緊缺、行業供應成本加大等大背景下，零跑汽車的發展速率仍能保持如此高的水平，實屬難能可貴。

對此，零跑汽車高級副總裁兼董事會秘書敬華表示，“公司上半年銷量和毛利都獲得了大幅增長，全域自研的規模效應被顯著放大。未來隨著規模快速增長，銷量和毛利都會有更好的表現。”

具備全域自研能力，成功基礎

根據弗若斯特沙利文資料顯示，零跑汽車是中國目前唯一一家具有全域自主研發能力的新興電動汽車公司，亦是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司，實現了智能電動汽車所有核心系統和電子部件的自主研發設計與生產制造，并成功打造了智能動力系統(Leapmotor Power)、自動駕駛系統(Leapmotor Pilot)及智能座艙系統(Leapmotor OS)，競爭實力凸顯。

截至目前，零跑汽車擁有1617項與自研技術（電驅、電池系統及自動駕駛等技術）相關的專利及專利申請，其中161項與電驅技術相關，169項與電池系統有關，研發能力顯著，其中C11B水冷電驅系統更是獲評為“中國心”2021年度十佳新能源汽車動力系統。

研發，零跑汽車正銳意進取，繼往開來。

2019年、2020年和2021年，零跑汽車的研發投入分別為3.58億、2.89億及7.40億，三年總計投入約14億元。據2022年上半年財報顯示，零跑汽車的研發開支由上年同期的2.591億元增加103.2%至5.264億元，為長遠發展提供了有力支撐。

不僅如此，根據募資計劃，零跑科技還將本次上市募資凈額中的40.0%，約24.23億港元用于研發，包括拓展智能電動汽車組合、招聘更多研發人員、為先進汽車智能技術的開發提供資金及改進電動化技術。

后續研發的持續加大投入，可預見將為后續零跑汽車帶來更多越級競爭的產品力為后續長期發展打下堅實的基礎。

品牌力持續向上，市場認可

從市場數據來看，不得不說，零跑汽車迎合了主流消費市場的需要，在全域自研加持下，品牌力持續向上。

成立至今，零跑汽車已發布四款車型，分別是2019年1月的零跑S01，2020年5月的零跑T03，2021年9月的純電SUV零跑C11，以及今年9月28日正式上市的大型轎車零跑C01。

零跑C01作為全球首款搭載CTC技術的量產車型，主打高性能、高性價比。零跑汽車通過C01沖向豪華電動轎車新征程，意圖在于使品牌從低端低價多銷向豪華高溢價轉變。不過，豪華之旅不可能僅僅是價格的提升。除了一系列的豪華配置、智能科技，零跑汽車的信心還包括上漲的銷量態勢。

以C01車型為例，自宣布預售起便受到市場端的狂熱追捧，開啟預售4小時訂單達到20764份。9月21日，C01預售訂單量已突破十萬輛；從9月28日C01正式上市開始，訂單將依次釋放，逐步進入批量交付階段。

2020年、2021年和今年上半年，零跑汽車分別共計交付8050輛、43748輛和51994輛，分別同比增長676.3%、443.5%和265.3%。202年1-8月，零跑汽車累計交付新車76563輛，同比增長222.8%，更是超過“蔚小理”，站穩造車新勢力第一陣營。

截至今年7月31日，零跑汽車在全國范圍內擁有443家銷售及服務門店，覆蓋151個城市。

除了布局中國，零跑汽車還將目光投向了海外。今年9月初，首批零跑T03車型正式出口至以色列，進軍海外市場，邁出了零跑汽車全球化進程的第一步。作為零跑汽車首款出口車型，零跑T03已通過了歐盟整車形式認證，并獲得了歐洲市場的銷售許可，可在所有歐盟國家內上牌注冊。

這豐碩的業績，體現的不僅僅是零跑汽車品牌向上策略的究極競爭力，更是市場的認可。

知名投資機構加持，未來可期

縱觀零跑汽車融資歷程，各路明星投資機構涌現，陣容豪華。

本次IPO之前，零跑汽車已獲得包括紅杉中國、紅杉智盛、上海電氣香港、金華與軒、中金濱創等明星投資機構的入股。

其中，紅杉中國作為中國頂尖的風投公司，是零跑科技除原始股東以外首個投資方，并對其進行二輪跟投。值得一提的是，零跑科技也是首個獲得紅杉中國領投的新能源汽車公司，更有甚者，就連紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬親自出席零跑科技融資簽約儀式，為零跑科技站臺。

此外，9月22日，北京銀行與零跑汽車簽訂全面合作框架協議，通過本次簽約合作，北京銀行將向零跑科技提供不低于50億元意向授信支持，推進加深在全域自研、垂直整合、智能制造等領域的金融深度合作，充分體現出金融機構對零跑的信任與預期。

不僅如此，零跑汽車的股東名單里還出現了不少超級牛散的身影。

背靠身價400億超級牛散王孝安的舟山灝海持有零跑汽車2056.69萬股，持股比例2.03%。無獨有偶，素有期貨圈“東邪”之稱的私募大佬葛衛東也押寶零跑汽車，持有零跑汽車1834.42萬股，持股比例1.81%。

獲各路資本熱捧無疑是對零跑科技長期價值的強有力背書，反映了資本對于零跑未來發展潛力的長期看好，客觀上也有利于零跑上市后的股價表現。

正如前文所說，一個公司的發展不應以一時成敗論英雄。業績高速增長、全域自研能力、品牌力持續向上以及知名投資機構構筑的強勁實力必將護航零跑汽車，未來一路破風前行，持續為用戶的出行和生活創造最大價值。