撰稿|湯湯

來源|貝多財經

近日，北京數聚智連科技股份有限公司（下稱“數聚智連”）獲得創業板上市委會議通過，準備在深交所創業板上市。就在9月14日，數聚智連還就上市委審議意見落實函進行了回復。

據貝多財經了解，數聚智連于2021年6月在創業板遞交招股書并獲得受理。本次沖刺IPO，數聚智連擬募資8億元，計劃用于品牌加速項目、綜合運營服務中心建設項目、企業信息化管理系統建設項目以及補充流動資金。

招股書顯示，本次募資的第二大用途綜合運營服務中心項目，擬投入資金2.52億元。其中，2.13億元計劃用于在浙江省杭州市余杭區購買房產及裝修，深交所就此提出了問詢，要求說明購房原因及合理性。

數聚智連表示，為應對日益激烈的行業競爭，公司亟需建設綜合運營服務中心，以提升電商運營能力、設計能力、供應鏈能力等，進一步提升公司的綜合競爭力。此項目將建設電商運維中心、MCN及其直播中心、供應鏈中心、影像攝制創意中心等，需要配套場地用于實施。

藍色光標孵化后獨立，熊鯤拿下控制權

據招股書介紹，數聚智連成立于2008年，是一家綜合性全鏈路電子商務運營服務商，為國內外品牌提供電商運營（天貓、京東等第三方平臺）、渠道分銷、品效營銷等電商運營和營銷服務。

其中，品牌電商運營服務指數聚智連經品牌方或其授權代理商授權，在天貓、京東等第三方電商平臺通過品牌店鋪開展運營業務。數聚智連在招股書中表示，該公司的品牌電商運營服務分為線上零售業務及品牌代運營業務。

根據招股書介紹，在線上零售業務模式下，數聚智連自主負責貨品規劃與采購、店鋪設計與開設、運營方案執行、客戶服務、消費者分析與運營、倉儲物流、庫存管理等全運營流程。

而在品牌代運營業務模式下，數聚智連不負責貨品的采購，由品牌方或其授權代理商在第三方電商平臺開設店鋪，公司根據與品牌方或其授權代理商簽訂的協議運營其店鋪，店鋪所有權屬于品牌方或其授權代理商。

數聚智連在招股書表示，該公司已與雅培、花王、飛鶴、幫寶適、澳佳寶、歐樂 B、博朗、鯊客、三星、德龍、微軟、寶潔、西鐵城、歐舒丹等品牌達成了合作，主要服務母嬰營養、消費電子、美妝快消等領域。

貝多財經了解，數聚智連的前身——“藍標電商”為藍色光標（SZ:300058）的控股子公司，2016年曾掛牌新三板。2017年，熊鯤通過受讓股權的方式拿下了數聚智連的控制權，成為其實控人。

2019年1月1日，“藍標電商”正式更名為數聚智連。本次沖刺上市前，數聚智連的控股股東及實際控制人為該公司董事長兼總經理熊鯤，其直接持股15.41%，并通過員工持股平臺華新藍創（熊鯤擔任執行事務合伙人）控制該公司11.04%股份，合計控制26.45%的股份。

當前，藍色光標仍是該公司的股東。本次IPO前，藍色光標持股4.93%。同時，險峰長青通過險峰旗云持股5.99%，通過深圳險峰持股3.69%；考拉基金通過考拉昆略持股4.62%，高榕資本、洪泰基金等也是股東。

業績增長迅猛，線上零售業務稍有萎縮

招股書顯示，數聚智連2019年、2020年和2021年的營收分別為10.80億元、14.73億元和17.71億元；凈利潤分別為4272.17萬元、9338.74萬元和9884.01萬元，扣非后凈利潤分別為4450.79萬元、8740.95萬元和8598.37萬元。

報告期內，數聚智連的最大收入來自電商運營服務，該板塊分別實現收入10.80億元、14.73億元和17.71億元，占總營收的比重分別為71.08%、71.38%和57.49%。同時，渠道分銷業務呈現穩步增長態勢，占比分別為9.97%、13.41%、23.46%，是該公司第二大收入來源。

從業務結構來看，線上零售業務為聚智連的主要業務，然而該業務在2021年卻出現了收縮，收入較2020年的9.41億元下滑至2021年的8.83億元，占比也從63.84%降至49.86%。聚智連解釋稱，主要由于2021年與iRobot和全安素兩個品牌終止合作導致。

數據來源：數聚智連招股書。

毛利率連續走低，在同行中墊底

2019年、20202年2021年，數聚智連的綜合毛利率分別為29.49%、25.35%和22.13%，其中2020年、2021年分別同比下降4.14個百分點和3.22個百分點。同期，可比上市公司的綜合毛利率平均值分別為37.42%、37.27%和38.17%，均遠高于數聚智連。

數據來源：數聚智連招股書。

毛利率的下滑，與數聚智連所處行業地位的下降，以及客戶流失風險較大有關。2021年，該公司失去iRobot 和全安素兩個品牌商客戶，雖然新增了花王，但與花王合作的毛利率卻大不如前。

報告期各期，歐樂 B、雅培（包括雅培、菁摯、全安素）在線上零售及渠道分銷業務中合計收入占比分別為 67.80%、66.19%、46.93%，占數聚智連總營業收入的比例分別為 49.56%、51.13%、34.41%。

數聚智連在招股書中提示風險時表示，如未來公司相關品牌銷售業績未達預期，或與品牌方合作終止，則可能對公司經營業績造成不利影響。貝多財經了解到，iRobot 和全安素就是典型的案例。

另外，數聚智連在研發方面的投入也不穩定，其中研發費用率連續三年低于行業均值，且尚不及0.5%。2019年、2020年和2021年，該公司研發費用分別為404.12萬元、344.06萬元及809.93萬元，占營業收入的比例為0.37%、0.23%和0.46%。

同期，數聚智連所列舉的同行業可比公司研發費用率平均值分別為1.95%、2.02%和1.94%。截至2021年12月31日，數聚智連并無發明專利，也并未取得實用新型專利，僅擁有2項外觀設計專利。

據智慧芽數據顯示，數聚智連共有4項專利申請信息，其中有效專利2項。據了解，專利權、軟件著作權和商標權是基于企業的研發創造成果和工商標記依法產生的權利，其數量規模大小和構成結構，可以衡量一家企業的研發實力。

旗下公司多次被處罰

此外，數聚智連旗下公司在經營業務的過程中還存在多次被處罰的記錄。

2018年6月，數聚智連全資子公司北京北聯偉業電子商務有限公司（下稱“北京北聯”）因發布違法廣告（廣告主在廣告中涉及疾病治療功能，以及使用醫療用語或者易使推銷的商品與藥品、醫療器械相混淆的用語），被罰款10萬元。

一年后，北京北聯再次遭到行政處罰。2019年11月，北京北聯因發布的廣告中出現飲酒的動作；進行會員抽獎游戲活動,但未對所設獎品的中獎概率進行明示，合計被北京市朝陽區市場監督管理局罰款10萬元。

而在2022年上半年，當事人（北京北聯）在其天貓“雅培官方旗艦店”發布有“母乳專研院”,“延續母愛黃金奶液” “嬰兒配方奶粉0-6月齡 1段”類內容的廣告用語，被北京市朝陽區市場監督管理局罰款20萬元。

除了北京北聯外，數聚智連全資控股的上海藍色商道科技有限公司也在2020年、2021年兩度被處罰。其中，因“利用廣告對商品或服務作虛假宣傳，欺騙和誤導消費者”， 上海藍色商道科技有限公司于2021年8月被罰款20萬元。