2月10日，山東三元生物科技股份有限公司（下稱“三元生物”，SZ:301206）在深交所創業板上市。本次上市，三元生物發行3372.1萬股，發行價為109.30元/股，募資金額為36.86億元。
上市首日，三元生物的開盤價為145.00元/股，較發行價上漲32.66%。此后，三元生物的股價漲幅略有收窄。截至收盤，三元生物暫報128.01元/股，漲幅為17.12%，總市值為183.8億元。
三元生物董事長聶在建表示，通過募集資金投資項目實施，進一步擴大市場占有率及影響力，提升及鞏固公司行業領先地位。公司上市后，將不斷提升企業競爭力，提高企業經營管理水平，提升企業盈利能力，反哺社會，回饋投資者。
據介紹，三元生物是國內較早開始工業化生產赤蘚糖醇的專業廠商，自2007年成立以來專注深耕赤蘚糖醇產品十余年。根據沙利文研究數據，三元生物2019年赤蘚糖醇產量占國內赤蘚糖醇總產量的54.90%，占全球總產量的32.94%，為全球赤蘚糖醇行業產量最大的企業。
沙利文研究數據顯示，我國赤蘚糖醇產量從2015年的1.8萬噸增長到2019年的5.1萬噸，年均復合增長率約30%。據沙利文預測，2020年至2024年，全球赤蘚糖醇需求量將以22.1%的年均復合增長率進一步增長，預計到2024年，全球赤蘚糖醇需求量將達到23.8萬噸。
根據招股書，三元生物2018年、2019年和2020年的營收分別為2.92億元、4.77億元和7.83億元，凈利潤分別為6808.85萬元、1.36億元和2.33億元，扣非后凈利潤分別為6808.09萬元、1.36億元和2.33億元。
三元生物2021年前9個月（前三季度）的營收為13.05億元，同比增長132.29%；實現凈利潤4.41億元，同比增長155.94%；扣非扣凈利潤4.39億元，同比增長155.83%。截至2021年9月30日，三元生物的總資產為15.83億元。
經初步測算，三元生物預計其2021年度的營收為15.74億元至16.69億元、歸屬于母公司股東的凈利潤為4.93億元至5.4億元、扣非凈利潤為4.88億元至5.36億元，分別同比增長100.96%-113.07%、111.96%-132.63%和109.80%-130.47%。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，三元生物的綜合毛利率分別為36.85%、45.77%、42.27%和41.09%。三元生物稱，2018年至2019年，受赤蘚糖醇產能擴大及工藝改進等因素影響，單位成本不斷下降，毛利率持續提升。
對于2021年收入翻倍增長，三元生物解釋稱，受益于國內消費者減糖、控糖意識的廣泛提升以及由此帶動的國內無糖飲料行業的快速發展。其中，赤蘚糖醇憑借“天然”“零熱量”等優勢成為了眾多無糖飲料選用的甜味劑。
同時，為應對赤蘚糖醇市場需求的持續增長，三元生物繼續組織產能提升，赤蘚糖醇產能繼續增加，產能利用率和產銷率都保持在較高水平。2021年，元氣森林成為公司第一大客戶，農夫山泉、可口可樂、喜茶、今麥郎、達利集團、統一等企業也成為該公司重要客戶。
特別說明的是，三元生物在提示風險時表示，由于消費者體質千差萬別，一次性食用赤蘚糖醇劑量過大可能導致一定不良生理反應：如人體攝入的赤蘚糖醇中極少量不被小腸吸收的則會進入大腸成為腸道細菌發酵的低能量碳源，過量食用可能會產生腸胃脹氣；
由于人空腹時一次性攝入大量不吸收碳水化合物會導致小腸內壁累積高濃度碳水化合物產生較高的滲透壓進而可能引起腹瀉，如部分消費者空腹飲用大量牛奶后會出現腹瀉，空腹一次性高劑量食用赤蘚糖醇也可能造成某些消費者出現腹瀉現象。
據介紹，自成立以來，三元生物專注于赤蘚糖醇產品的研發、生產和銷售工作。報告期內，三元生物逐步推出復配糖產品、積極開發萊鮑迪苷M、阿洛酮糖等新產品，但是該公司產品結構仍然以赤蘚糖醇為主。
招股書顯示，2018年至2021年1-6月，赤蘚糖醇收入占三元生物營業收入的比重分別為84.65%、59.87%、78.80%和91.48%，赤蘚糖醇毛利占綜合毛利的比重分別為84.67%、57.06%、78.59%和90.62%。
不過，三元生物的收入主要來自境外。報告期內，三元生物的赤蘚糖醇及復配糖以外銷為主，客戶主要集中在北美、歐洲等地，2018年至2021年1-6月，上述2個地區的銷售收入合計占外銷收入的比例分別為87.01%、90.56%、87.44%和85.21%。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，三元生物的前五大客戶的銷售收入合計占當期營業收入比重分別為45.30%、55.93%、47.87%和51.38%，其中莎羅雅銷售占比分別為7.15%、35.04%、20.28%和7.57%。
值得一提的是，元氣森林在2020年位列為三元生物的第三大客戶，對應的貢獻占比為6.97%。而2021年上半年，元氣森林晉升為三元生物的第一大客戶，關聯的銷售收入為1.85億元，占比為23.50%，農夫山泉為其第五大客戶。
股權方面，在本次上市前的股權架構中，聶在建持有三元生物61.2518%的股權，為該公司控股股東及實際控制人。本次發行完成后，聶在建仍為公司控股股東及實際控制人，持股比例為45.94%。
同時，魯信資本持股16.33%，呂熙安持股8.47%，山東科信持股3.56%，聶玉妤持股0.90%。據介紹，聶玉妤系聶在建的妹妹。
