近日，投資儒意影業的恒騰網絡利好不斷，一方面被重新納入港股通，另一方面其旗下“儒意影業”參與投資的電影《你好，李煥英》票房突破30億元。
據貝多財經了解，除了《你好，李煥英》，儒意影業還參與制作了電視劇《瑯琊榜》、電影《送你一朵小紅花》等作品。此外，由大鵬導演的電影《吉祥如意》也于近日上映。
綜合來看，恒騰網絡短期內出現了高光時刻，在影視制作發行領域收獲頗豐。不過，恒騰網絡與其并購而來的儒意影業，同樣也面臨著巨大的挑戰，包括實現對賭協議、保持穩定增長等。此外，孵化IP也需要更多時間。
儒意影業多次“賣身”
資料顯示，儒意影業的全稱為北京儒意欣欣影業投資有限公司，成立于2007年，法定代表人為柯利明。根據公開信息，儒意影業參與出品的作品包括《老男孩》、《一個勺子》、《小時代3》等。
此前，儒意影業曾在2015年10月被A股上市公司天神娛樂（SZ:002354，*ST天娛）收購49%股權，投資金額為13.23億元。早前，中技控股（SH:600634，*ST富控）也曾將儒意影業列為標的公司，擬15億元收購其100%股權。
收購9個月后的2016年7月，天神娛樂便計劃將儒意影業剝離。根據天神娛樂公告，天神娛樂文創基金擬以16.17億元的價格將其持有的儒意影業49%的股權轉讓給達禹資產。
股權轉讓完成后，天神娛樂文創基金不再持有儒意影業的股權。單就賬面金額來算，天神娛樂在短短的九個月時間里賺了2.94億元。換而言之，儒意影業的市場估值也從27億元增加至33億元。
“我從來不會定義自己是一個電影人，我是一個投資人”，儒意影業執行董事柯利明曾表示，“這個行業是典型的產品主導型，必須靠產品來打響你的品牌。同時，又要找到會推廣產品的。”
據了解，儒意影業還設立了一家圖書出版公司，出版過《致我們終將逝去的青春》《匆匆那年》《神探夏洛克》《那些年，我們一起追的女孩》《愛情公寓》《紙牌屋》，并與儒意影業合作將IP進行孵化。
2020年10月26日，恒騰網絡發布公告，以72億港元全資收購儒意影業。同時，恒騰網絡增發股份總數約為18.34億股。根據恒騰網絡介紹，其可通過恒騰網絡投資制作電影和電視劇，進而產生更多收入。
據了解，儒意影業還擁有會員訂閱制視頻平臺“南瓜電影”。根據恒騰網絡近期公告數據，截至2020年1月末，南瓜電影累計注冊會員3610.7萬人，付費訂閱用戶592.7萬人。
恒騰網絡曾遭“開除”
資料顯示，恒騰網絡的前身為馬斯葛集團有限公司，主要從事投資及買賣證券、提供融資、物業投資及制造等業務。2015年，恒大集團、騰訊成為該公司主要股東并取得控制權，并在2015年10月更名為恒騰網絡。
截至2020年6月30日，恒大集團持有恒騰網絡44,958,001,998股股份，持股比例55.64%，增發完成后將降為40.62%。騰訊控股持有恒騰網絡15,608,572,363股股份，持股比例19.32%，增發完成后降為14.10%。
事實上，恒騰網絡的業績并不理想。根據恒騰網絡2020年中期業績，其實現營收約1.13億元，同比減少30.98%；凈利潤718萬元，同比減少86.6%。2019年度，其營收同比減少32.46%至3.37億元，凈利潤同比減少27.66%至9006萬元。
在公布2020年中期業績后不久，上交所發布公告，稱根據《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》的有關規定，滬港通下港股通股票名單發生調整并自9月7日起生效。其中，恒騰網絡遭剔除出港股通名單。
不過，2021年2月3日，深交所公告稱，因恒騰網絡開始并行買賣合并股份，根據《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的有關規定，恒騰網絡（新）獲調入港股通股票名單，當日起生效。
收購儒意影業，就是為了提振業績。據貝多財經了解，恒騰網絡還與儒意影業簽訂了業績對賭協議。根據公告，恒騰網絡將擬發行約183.43億股股權，且分三批發行，每批約為61.14億股。
若儒意影業在2021財年至2023財年每年凈利潤分別達到4億元、5億元、6億元以上，即可獲得相應認購權。若儒意影業在2021財年、2022財年累計凈利潤達到9億元，或三年累計凈利潤達到15億元，亦可獲得相應認購權。
而在A股上市公司中，僅有光線傳媒、萬達電影的經營業績相對穩定。相對而言，北京文化、歡喜傳媒目前的業績表現也難以達到3年凈利潤超15億元的標準。其中，萬達電影還在2019年虧損47.29億元。
轉化需要時間沉淀
業績表現方面，儒意影業2018年、2019年營業收入分別為1.69億元、1.59億元，凈利潤分別為-458.5萬元和4047.71萬元。此前的2013年，儒意影業實現營收869.81萬元，凈虧損78萬元。
這也意味著，儒意影業要實現騰飛并非易事。況且，儒意影業近年來的電影作品票房并未持續新高，僅有在2021年春節期間上映的《你好，李煥英》票房突破30億元，其余電影如《情圣》、《縫紉機樂隊》等，多在6億元以下。
同樣的，北京文化也壓中了《你好，李煥英》。2月18日晚間，北京文化公告稱，截至2021年2月17日24時，《你好，李煥英》累計票房收入約為27.25億元，北京文化來源于該影片票房的營業收入約為6000萬元至6500萬元。
但根據北京文化此前發布的2020年業績預告，其預計2020年度虧損6.4億元至7.9億元。此前，北京文化也參與投資了《我不是藥神》、《流浪地球》等電影，但2017年至2019年分別盈利3.10億元、1.25億元、-23億元。
對比可知，儒意影業要實現對賭協議的難度不小。另一方面，儒意影業所推的南瓜電影也強敵環伺，既要與主流視頻平臺騰訊視頻、愛奇藝、優酷等競爭，還要和B站、抖音、西瓜視頻等玩家搶奪市場，著實不易。
相對而言，恒騰網絡已經在籌劃充分利用儒意影業的資源。2月18日，恒騰網絡宣布，將旗下儒意影業所持有的電影、電視劇IP（知識產權）知識產權授權給恒大旅游集團，雙方還將開展相關IP及衍生品的開發運營。
分析認為，通過此次合作，有望讓儒意影業旗下的優質IP落地遍布全國的恒大童世界，同時通過IP衍生品的開發、運營、銷售，幫助恒騰網絡搶占線下市場，開辟業績增長的新路徑，形成線上線下的有機聯動。
在貝多財經看來，無論是IP落地，還是南瓜電影的擴張，都需要相當長的時間來沉淀。即便是已經占據穩定市場的B站、愛奇藝等，也仍處于長期虧損的狀態，更不要提起步不久的南瓜電影了。
