近日，上海康耐特光學(xué)科技集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“康耐特光學(xué)”）向港交所遞交招股書(shū)。此前，康耐特光學(xué)曾在2021年4月1日首次公開(kāi)遞表，但未能在6個(gè)月內(nèi)通過(guò)聆訊而失效。

根據(jù)介紹，康耐特光學(xué)是一家樹(shù)脂眼鏡鏡片制造商，于往績(jī)記錄期在超過(guò)80個(gè)國(guó)家進(jìn)行銷(xiāo)售，包括但不限于中國(guó)、美國(guó)、日本、印度、澳洲、泰國(guó)、德國(guó)及巴西。

康耐特光學(xué)主要從事標(biāo)準(zhǔn)化及定制鏡片的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，兩者均為半成品，需作進(jìn)一步加工。不過(guò)，康耐特光學(xué)可以協(xié)助客戶切割鏡片并將其組裝到鏡架上，作為其提供的增值服務(wù)。

綜合來(lái)看，康耐特光學(xué)的收入增速逐漸呈現(xiàn)出放緩的態(tài)勢(shì)，其核心產(chǎn)品的收入更是在2020年出現(xiàn)了大幅下滑的情況。2021年以來(lái)，康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片的平均售價(jià)還較2020年有所減少。

另一方面，康耐特光學(xué)位于江蘇、上海的兩大生產(chǎn)基地均未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。即便如此，康耐特光學(xué)還擬將本次上市的募資金額用于增加上海、江蘇生產(chǎn)基地定制鏡片的產(chǎn)能等。

以2020年為例，康耐特光學(xué)上海生產(chǎn)基地的生產(chǎn)折射率為1.60及1.67的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片年產(chǎn)能達(dá)2012.63萬(wàn)件，實(shí)際使用率為85.5%；生產(chǎn)定制鏡片年產(chǎn)能達(dá)426.3萬(wàn)件，實(shí)際使用率為85.2%。

不過(guò)，康耐特光學(xué)在過(guò)去的三年中均保持了盈利狀態(tài)，2018年至2020年的累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到了3億元。單就財(cái)務(wù)表現(xiàn)而言，康耐特光學(xué)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了正沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板上市的明月鏡片。

前身已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年樹(shù)脂眼鏡鏡片制造產(chǎn)量計(jì)算，康耐特光學(xué)在中國(guó)樹(shù)脂鏡片制造商中排名第一，市場(chǎng)份額約為8.5%；按2020年的樹(shù)脂眼鏡鏡片出口值計(jì)算，該公司為中國(guó)最大的出口商，市場(chǎng)份額約為7.3%。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，康耐特光學(xué)的前身上海康耐特光學(xué)有限公司曾于2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2017年，其將公司名稱(chēng)變更為上海康耐特旗計(jì)智能科技集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“康旗股份”，300061.SZ）。

而在2018年，康旗股份則全面剝離光學(xué)鏡片生產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主營(yíng)“大數(shù)據(jù)金融科技”。根據(jù)公告，其下屬眼鏡鏡片業(yè)務(wù)通過(guò)業(yè)務(wù)重組，分拆至上海林梧實(shí)業(yè)有限公司（下稱(chēng)“林梧實(shí)業(yè)”）。

剝離光學(xué)鏡片生產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)后，康旗股份在2019年12月將公司名稱(chēng)更改為旗天科技集團(tuán)股份有限公司（即“旗天科技”，300061.SZ）。一年后的2020年下旬，林梧實(shí)業(yè)更名為上海康耐特光學(xué)科技集團(tuán)有限公司。

2021年2月，上海康耐特光學(xué)科技集團(tuán)有限公司再度更名為上海康耐特光學(xué)科技集團(tuán)股份有限公司（即“康耐特光學(xué)”），并于同年4月向港交所首次公開(kāi)申請(qǐng)上市。

時(shí)隔6個(gè)月，康耐特光學(xué)未能通過(guò)聆訊而被港交所標(biāo)注為“失效”。而后，康耐特光學(xué)更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等內(nèi)容后再度于2021年10月7日向港交所發(fā)起第二次上市沖刺。

此前，康耐特光學(xué)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人費(fèi)錚翔也曾是旗天科技的實(shí)際控制人（于2021年3月變更為劉濤）。在康耐特光學(xué)IPO前，費(fèi)錚翔持有67.95%的股份，為該公司的控股股東。

營(yíng)收、凈利增速雙雙放緩

招股書(shū)顯示，康耐特光學(xué)2018年、2019年和2020年的營(yíng)收分別為8.54億元、10.59億元和10.93億元，其中2019年、2020年分別同比增長(zhǎng)24.0%和3.21%，增速大幅放緩。

不止如此，康耐特光學(xué)的凈利潤(rùn)增速也在急劇下降。同期，其凈利潤(rùn)分別為0.78億元、1.12億元和1.28億元，其中2019年、2020年的增長(zhǎng)率分別為43.59%、14.29%，增速相對(duì)減少了約29.3個(gè)百分點(diǎn)。

2021年前5個(gè)月，康耐特光學(xué)的營(yíng)收為5.38億元，2020年同期的營(yíng)收為3.64億元；凈利潤(rùn)為6458.2萬(wàn)元，2020年同期的凈利潤(rùn)為3250.2萬(wàn)元。以此來(lái)看，康耐特光學(xué)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)性盈利。

不過(guò)，康耐特光學(xué)的現(xiàn)金并不算豐厚。截至2021年5月31日，康耐特光學(xué)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.77億元。相比之下，這一指標(biāo)在截至2020年12月31日則為2.02億元。

2018年、2019年和2020年，康耐特光學(xué)的毛利率分別為30.6%、33.0% 和34.9%。同期，明月鏡片的綜合毛利率分別為44.34%、50.88%和54.95%，鏡片業(yè)務(wù)的毛利率分別為47.9%、53.76%和56.63%。

目前，明月鏡片正在沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板上市，目前已進(jìn)入注冊(cè)階段，有望于2021年內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌。從體量上來(lái)看，康耐特光學(xué)要略勝明月鏡片一籌，營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模均高于后者同期。

數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年，明月鏡片的營(yíng)收分別為5.09億元、5.53億元、5.40億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3284.66萬(wàn)元、6984.60萬(wàn)元、7000.49萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為4407.19萬(wàn)元、6592.46萬(wàn)元和6345.27萬(wàn)元。

核心產(chǎn)品頹勢(shì)有所顯現(xiàn)

和明月鏡片不同的是，康耐特光學(xué)的收入主要來(lái)自于境外。根據(jù)招股書(shū)，2018年、2019年和2020年，該公司來(lái)自中國(guó)以外的地區(qū)的收入分別占當(dāng)期總收入的85.3%、84.0%和76.2%。

其中，美國(guó)的收入占比相當(dāng)重。以2020年為例，康耐特光學(xué)來(lái)自美國(guó)的收入占當(dāng)期營(yíng)收的18.6%。康耐特光學(xué)稱(chēng)，2018年末以來(lái)，美國(guó)政府已對(duì)眼鏡產(chǎn)品額外征收10%的從價(jià)稅，使得其產(chǎn)品在美國(guó)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有所下降。

2018年至2020年以及2021年前5個(gè)月，康耐特光學(xué)來(lái)自亞洲（除中國(guó)外）銷(xiāo)售收入分別為3.15億元、3.98億元、2.92億元和1.36億元，占總營(yíng)收比例分別為36.9%、37.5%、26.7%、25.2%。

同期，康耐特光學(xué)在中國(guó)的銷(xiāo)售收入分別為1.26億元、1.69億元、2.60億元和1.35億元，占總營(yíng)收比例分別為14.7%、16.0%、23.8%和25.1%。這意味著，康耐特光學(xué)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收入增速明顯。

按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)化鏡片是康耐特光學(xué)的營(yíng)收支柱，在報(bào)告期內(nèi)占其總營(yíng)收的比例約在八成上下，而定制產(chǎn)品的收入占比則為兩成左右。

報(bào)告期內(nèi)，康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片營(yíng)收分別為7.03億元、8.79億元、8.88億元和4.19億元，占比分別為82.3%、83.1%、81.2%、80.9%和77.8%；定制鏡片的營(yíng)收分別為1.40億元、1.69億元、1.98億元和1.16億元，占比分別為16.4%、15.9%、18.1%和21.6%。

整體而言，康耐特光學(xué)的收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但單就產(chǎn)品而言，康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片收入增速在逐漸放緩，并在2020年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。此外，其標(biāo)準(zhǔn)化鏡片的平均售價(jià)還在2021年前5個(gè)月出現(xiàn)了下降的情況。

2018年至2020年以及2021年前5個(gè)月，康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片銷(xiāo)量分別約為9873.2萬(wàn)件、1.09億件、1.05億件及5115.9萬(wàn)件；同期，其標(biāo)準(zhǔn)化鏡片的平均售價(jià)分別約為7.12元、8.04元、8.44元及8.14元。

這意味著，康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片產(chǎn)品增速并不穩(wěn)定，而這一類(lèi)產(chǎn)品也是康耐特光學(xué)的核心產(chǎn)品。隨著時(shí)間的遞進(jìn)，價(jià)格及銷(xiāo)量方面的波動(dòng)影響或?qū)?duì)其整體收入產(chǎn)生負(fù)面影響。

總結(jié)

就目前來(lái)看，康耐特光學(xué)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)依然存在，且行業(yè)前景十分明朗。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，全球樹(shù)脂眼鏡鏡片的零售銷(xiāo)售價(jià)值總額由2015年的324億美元(約人民幣2119億元)增加至2020年的358億美元(約2341億元)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為2.3%。

報(bào)告還稱(chēng)，預(yù)期市場(chǎng)規(guī)模將于2020年至2025年增至465億美元(約3041億人民幣)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.4%。在貝多財(cái)經(jīng)看來(lái)，康耐特光學(xué)所處的行業(yè)市場(chǎng)容量值得期待，且利潤(rùn)規(guī)模可觀。

不過(guò)，康耐特光學(xué)也面臨著一定的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是隨著體量的增長(zhǎng)，康耐特光學(xué)的增速已經(jīng)開(kāi)始放緩。但若此次赴港上市成功，勢(shì)必將對(duì)其客戶群容量以及產(chǎn)能規(guī)模形成助力。