近日，途虎養車股份有限公司（TUHU Car Inc，下稱“途虎養車”或“途虎”）再次在港交所遞交招股書，沖刺港交所主板上市，高盛、中金公司、美銀和瑞銀為其聯合保薦人。據貝多財經了解，這已經是途虎養車第三次遞表。
途虎養車在招股書中稱，其是中國領先的線上線下一體化汽車服務平臺。據招股書披露，截至2022年12月31日，途虎養車的的應用程序“途虎養車”APP和在線界面擁有955萬名注冊用戶。
于2022年，途虎養車擁有1650萬名交易用戶，較2021年的1480萬名增加12.0%；同期，途虎養車的平均月活躍用戶達到900萬名。根據灼識咨詢報告，途虎養車的平臺為中國汽車服務供應商聚集的最大車主社區。
2019年、2020年、2021年和2022年，途虎養車的營收分別約為70.40億元、87.53億元、117.24億元和115.47億元，毛利分別約為5.23億元、10.80億元、18.70億元和22.70億元，凈虧損分別約為34.28億元、39.28億元、58.44億元和21.38億元。
而按照非國際財務報告準則計量，途虎養車2019年、2020年、2021年和2022年的經調整EBITDA分別為-8.41億元、-7.09億元、-9.44億元和-1.87億元，經調整凈虧損分別為10.36億元、8.94億元、12.64億元和5.52億元。
途虎養車在招股書中表示，隨著經營效率的提升，該公司的經營虧損占收入的百分比隨著時間的推移而縮小。途虎養車稱，該公司的經營虧損占收入的百分比由2019年的16.1%降低至2020年的10.4%，增至2021年的11.2%，隨后進一步降低至2022年的6.6%。
據招股書介紹，途虎養車的服務網絡不斷擴張，在全國擁有超過4600家途虎工場店和超過2萬家合作門店，覆蓋大部分地級市。據介紹，途虎養車的門店分為三種，包括自營途虎工場店、加盟途虎工場店和第三方合作門店。
其中，加盟途虎工場店采用與自營途虎工場店相同的標準及途虎養車的專有技術系統運營。途虎養車在招股書中表示，該公司在全國各地亦有大量的合作門店，其主要向通過途虎養車的在線界面下達訂單的客戶提供安裝服務，作為途虎工場店的補充。
截至2019年、2020年、2021年和2022年12月31日，途虎養車的門店數量分別為20166家、25773家、35476家和25523家，其中途虎工場店分別為為1423家、2488家、3853家和4653家，合作門店數量分別為18743家、23285家、31623家和20870家。
截至2022年12月31日，途虎養車的途虎工場店網絡包括162家自營門店和4491家加盟途虎工場店（由2278名加盟商管理）。途虎養車在招股書中稱，該公司的大部分產品及服務收入均通過途虎工場店產生。
貝多財經發現，途虎養車的收入主要由加盟途虎工場店貢獻，在報告期內的占比由五成有余增至約八成。具體來看，加盟途虎工場店的收入分別為39.38億元、54.85億元和81.19億元和87.57億元，占比分別約為55.94%、62.67%、69.25%和75.85%。
同樣，途虎養車的毛利也主要來自加盟途虎工場店。報告期內，加盟途虎工場店貢獻的毛利分別為4.33億元、8.71億元、15.07億元和19.64億元，毛利率分別為11.0%、15.9%、18.6%和22.4%。
相比之下，途虎養車的自營途虎工場店收入分別為5.03億元、5.25億元、5.91億元和5.63億元；合作門店收入分別為12.65億元、11.83億元、12.41億元和6.74億元，其中2022年同比下滑45.71%。
此外，途虎養車還有相當一部分收入來自直銷客戶。報告期內，途虎養車的直銷客戶收入分別為8.34億元、7.78億元、7.95億元和7.76億元。據介紹，直銷客戶的收入指的是個人客戶線上訂單的收入，此類訂單須將汽車產品直接配送至客戶家中或其他指定地點。
如果說途虎養車哪一板塊能夠率先實現盈利？答案不言而喻，即是加盟途虎工場店和直銷客戶，其次是合作門店，其中直銷客戶的毛利率分別為7.1%、7.8%、14.9%和16.1%。不過，途虎養車的自營途虎工場店則較為困難。
值得一提的是，途虎養車的自營途虎工場店盈利能力極其不穩定。與之對應的是，自營途虎工場店毛利分別為-4546.5萬元、459.2萬元、-2242.3萬元和-1881.8萬元，毛利率分別為-9.0%、0.9%、-3.8%和-3.3%。
貝多財經發現，途虎養車的自營途虎工場店和加盟途虎工場店均有不同數量的盈利。報告期各期末，實現盈利的自營途虎工場店數量分別為61家、92家、102家和106家，加盟途虎工場店分別為838家、1504家、2428家和3320家。
據途虎養車招股書介紹，其為車主提供的產品和服務包括輪胎和底盤零部件、汽車保養、汽車維修、汽車美容、汽車配件以及其他相關的安裝服務。此外，途虎養車還為平臺中的所有參與者提供廣告、加盟及其他服務，包括廣告服務和針對不同業務的SaaS解決方案。
截至2022年12月31日，通過途虎養車平臺可于280個汽車品牌中選擇逾6.1萬款車型的汽車產品，包括途虎養車的自有品牌和專供品牌。2022年，途虎養車平臺交易了50款涵蓋6359個SKU的自有品牌產品及55款涵蓋2553個SKU的專供品牌產品。
途虎養車在招股書中稱，除了目前為燃油汽車提供的汽車服務外，其正探索為新能源汽車量身定制的產品和服務，如電池維修保養服務。于2022年，途虎養車在招股書中已完成約2萬筆電池維修保養服務訂單。
途虎養車還在招股書中表示，該公司正在探索與新能源汽車品牌合作，幫助他們進行車輛銷售和售后服務，目前，途虎養車已與新能源汽車品牌（如零跑汽車及北汽極狐）建立業務合作，為新能源汽車車主提供汽車服務，并將持續探索進一步合作機會。
截至目前，途虎養車已經完成多輪融資，投資方包括騰訊、紅杉資本、啟明創投、高盛和中金等。其中，騰訊為途虎養車的第一大股東。本次上市前，騰訊合計持股19.41%，愉悅資本持股8.98%，紅杉中國持股7.56%，Fountain Vest持股5.46%。
值得一提的是，騰訊投資董事總經理姚磊文也是途虎養車擔任董事（非執行董事）。此外，君聯資本持股3.85%，啟明創投持股3.12%，凱雷持股3.15%，中金持股2.32%，高瓴資本通過Hillhouse持股2.09%，百度持股2.01%。
相比之下，途虎養車聯合創始人、董事會主席（即董事長）、首席執行官兼執行董事陳敏持股11.76%，途虎養車聯合創始人、總裁兼執行董事胡曉東持股3.22%。由于采取不同投票權架構，陳敏是途虎養車的控股股東，也是該公司的實際控制人。
