4月2日，證監會核發IPO批文，其中半成品菜供應商蘇州市味知香食品有限公司（下稱“味知香”）的首發申請獲得核準。這也意味著，味知香的上市進程取得了實質性的進展。

據貝多財經了解，味知香將登陸上交所主板，該公司控股股東、實際控制人、董事長、總經理為夏靖。IPO前，夏靖直接持有味知香5475.0萬股股份，持股比例為73.0%，間接持股10%，合計持股83%。

根據介紹，味知香主營肉禽類、水產類、其他類三大產品品類200余種半成品菜的開發、生產、銷售，公司擁有“味知香”和“饌玉”兩大品牌，主要產品有牛仔骨、宮保雞丁、水晶蝦仁、鐵板魷魚等半成品菜。

連年盈利，規模遠遜于同行

業績方面，2017年、2018年、2019年，味知香的營業收入分別為 3.59 億元、4.66億元與5.42億元，分別同比增長23.41%、29.87%、16.41%；凈利潤分別為 5180.5萬元、7112.49萬元與8624.33萬元。

味知香在招股書中稱，未來，隨著行業競爭的日趨激烈、公司經營規模的不斷擴大，以及下游市場的需求變動、原材料價格的波動等原因，公司面臨業績增長速度可能有所降低，亦可能出現業績較上期下滑的風險。

與營收規模及凈利潤相比，味知香的研發費用極低。報告期內，其研發費用分別為86.43萬元、87.37萬元、94.88萬元，占總收入的比例分別為0.24%、0.19%、0.17%，與同行業可比公司差之甚遠。

據了解，味知香在招股書中列舉了三家可比公司，分別是安井食品、海欣食品、惠發食品。其中，安井食品的研發費用率分別為1.42%、1.61%、 1.61%，三家平均值分別為1.56%、1.85%、1.31%。

規模方面，安井食品2019年營收52.67億元，海欣食品2019年營收13.85億元，惠發食品2019年營收12.10億元，均遠高于味知香。換句話說，味知香的體量還遠不及頭部公司。

截至2019年末，味知香的總資產為3.04億元，負債僅為3734萬元，負債率為12.30%。截至同期，其貨幣資金2.11億元，占總資產的比例為75.63%。相對而言，味知香的應收賬款在2019年末僅為48.89萬元。

銷售區域集中，渠道較為單一

招股書顯示，味知香銷售范圍主要覆蓋華東地區，2017年、2018年、2019年，其在華東地區的銷售額分別為3.48億元、4.49億元與5.17億元，占銷售收入的比重分別為98.05%、97.6%與96.81%。

這也意味著，味知香嚴重依賴華東市場。味知香稱，其在江蘇、上海及浙江部分地區建立了密集的銷售網絡，通過經銷店、加盟店覆蓋縣市中心區域菜市場、農貿市場，通過批發客戶輻射飯店餐廳及周邊鄉鎮。

不過，味知香也表示，公司多數經銷商和加盟店集中在江浙滬地區，在其他城市和地區的銷售網絡尚不成熟，由于業務拓展方向和資本實力約束，公司在周邊其他縣市布局也有所欠缺。

與同行公司相比，味知香稱，其主要銷售模式均為經銷商模式。對比來看，其經銷商銷售收入占比高于惠發食品、安井食品，原因是該公司目前銷售渠道較為單一，尚未立同行業可比公司的商超、電商等渠道。

另一方面，味知香銷售渠道均在線下。這也意味著，其暫時無法分享互聯網渠道帶來的紅利。相對而言，味知香同在蘇州的競爭對手——好得睞則早已開設網店，且積累了不少粉絲。

味知香也在招股書中稱，其主要銷售模式為經銷模式，客戶包括經銷店、加盟店及批發商，銷售渠道均在線下。隨著移動互聯網及電子商務的快速發展，越來越多的消費者選擇在電商平臺上購買食材，去集貿市場的頻率逐漸降低。

味知香坦言，公司目前尚未建立線上銷售渠道，在消費場景及消費體驗上對年輕消費者群體的吸引力不足。為了拓展銷售渠道，滿足更多消費者的消費需求，公司需要適時探索線上銷售模式。

作為食品加工類企業，味知香曾出現涉食品安全問題。據法制晚報此前報道，蘇州味知香食品有限公司（已更名為蘇州市味知香食品股份有限公司，即味知香）還曾于2013年購買過瘋牛病疫區巴西的牛肉，并在加工后將其銷售。

時任味知香采購部經理胡某出庭作證時稱，其未對檢驗檢疫證明認真核對，不知道國家禁止進口巴西牛肉，所購牛肉都已經被味知香加工后銷售。最終，法院判令孫某、俞某嚴禁從事食品生產、銷售及相關活動，味知香并未受到處罰。

此外，味知香還涉嫌采購造假。根據證人楊某證言，味知香2013年4月3日、4月28日經胡某采購巴西黃瓜條牛肉，該批牛肉有檢驗檢疫復印件，但貨物實際重量和生產日期均與檢驗檢疫證明不相符。

同時，味知香記賬憑證顯示，蘇州味知香食品有限公司2013年4月3日采購54060斤黃瓜條牛肉，由上海益潔食品銷售有限公司供貨。2013年4月份，上海益潔食品銷售有限公司開具了增值稅專用發票。

不過，蘇州味知香食品有限公司實際未從上海益潔食品銷售有限公司購買過牛肉。這也意味著，味知香的原料采購真實來源與發票上的供貨商存在不一致的情況，財務指標真實性存疑，且“食品質量安全性”難以保障。

另據了解，味知香的設備屈指可數。招股書顯示，截至2019年末，其主要生產設備包括1臺污水處理設備、2個速凍隧道、2臺冷庫制冷設備、3個冷庫以及滾揉機10個、砍排機3個、切丁機1個，以及蛋餃機、真空包裝機各2個。

與之對比的是，2017年、2018年、2019年，味知香的產量分別為9352.69噸、1.22萬噸與1.29萬噸，產能利用率分別為95.93%、81.49%、85.89%。味知香稱，其2017年9月新增產生7000噸，故而產能利用率有所降低。