又一家兩輪電動車企業沖刺上市。11月22日，綠源電動車母公司——綠源集團控股（開曼）有限公司（下稱“綠源集團”）在港交所主板遞交上市申請材料，中信建投國際為其獨家保薦人。
據貝多財經了解，綠源集團在境內的主要經營主體為浙江綠源電動車有限公司（簡稱“綠源集團”）。目前，綠源集團的注冊資本為1200萬美元，由Luyuan International（Hong Kong）Limited全資控股，法定代表人為倪捷。
綠源集團在招股書中稱，該公司是引領中國電動兩輪車行業技術發展的領軍企業，并在行業內率先實踐打造耐用型兩輪電動車的道路，強調“綠源液冷電動車，一部車騎十年”的產品定位，推動行業對質量、耐用性及技術升級的關注。
根據弗若斯特沙利文的資料，截至2021年12月31日，綠源集團是中國擁有最多發明專利的電動兩輪車生產商。根據弗若斯特沙利文的資料，綠源集團以2021年的電動兩輪車銷量計，是中國排名第六的電動兩輪車生產商，市場占有率為3.9%。
綠源集團表示，其構建了廣覆蓋、高效率的銷售及經銷網絡，并開展信息化建設和線上零售平臺搭建，不斷提高該公司產品的滲透率和覆蓋面。截至2022年6月30日，綠源集團的經銷商數量為1086個，終端門店數量超過9200個。
目前，綠源集團在浙江、山東及廣西設有三個生產基地。截至2021年12月31日，我們的電動兩輪車年產能約達210萬臺。根據弗若斯特沙利文的資料，截至同日，綠源集團是僅有的九家年產能突破200萬輛的電動兩輪車制造商之一。
根據弗若斯特沙利文的資料，行業內年產能達百萬以上的生產工廠不足20家。而截至2022年12月31日止年度，綠源集團的浙江工廠的年產能超過160萬輛，在生產能力上領先業界。
截至最后實際可行日期，綠源集團在中國持有合共282項專利，其中42項為發明專利、178項為實用新型專利及62項為外觀設計專利。據智慧芽數據顯示，綠源集團共有508項專利申請信息，主要專注在電動車、立體圖、電動自行車、控制器、電機軸等技術領域。
貝多財經發現，綠源集團的業績整體保持增長態勢。2019年、2020和2021年，綠源集團的收入分別為24.95億元、23.78億元和34.18億元，年復合增長率為17.1%。2022年上半年，綠源集團的收入為19.98億元，同比增加23.9%。
不過，綠源集團的盈利能力卻不算強。2019年、2020、2021年和2022年上半年（下稱“報告期”），綠源集團的毛利分別為3.41億元、2.86億元、3.87億元和1.98億元；毛利率分別為13.7%、12.0%、11.3%和9.9%，毛利率持續走低。
報告期內，綠源集團的凈利潤分別為6973.9萬元、4028.1萬元、5926.0萬元和5108.4萬元，凈利潤率分別為2.8%、1.7%、1.7%和2.6%，資產回報率分別為4.7%、2.6%、2.8%和3.6%，出現了明顯的波動。
之所以凈利潤規模波動，和綠源集團的成本高企有關。報告期內，綠源集團的銷售成本分別為21.53億元、20.92億元、30.31億元和17.99億元，占總收入的比例分別為86.3%、88.0%、88.7%和90.1%。
不僅如此，綠源集團的銷售費用也十分不俗。報告期內，綠源集團的銷售及營銷成本分別為1.30億元、1.21億元、1.92億元和9503.3萬元，占總收入的比例分別為5.2%、5.1%、5.6%和4.8%。
相比之下，綠源集團的研發開支則分別為6940.0萬元、8352.1萬元、9582.6萬元和4484.2萬元，占總收入的比例分別為2.8%、3.5%、2.8%和2.2%；行政開支分別為7310.1萬元、6142.0萬元、6444.4萬元和4042.8萬元，占比分別為2.9%、2.6%、1.9%和2.0%。
對比來看，綠源集團的收入和雅迪電動車、新日電動車等仍存在較大的差距。
據貝多財經了解，新日電動車母公司——新日股份（SH:603787）2019年、2020年和2021年的收入分別為30.56億元、50.68億元和42.81億元，雅迪電動車母公司雅迪控股（HK:01585）的收入分別為119.68億元、193.60億元和269.68億元。
銷量方面，雅迪控股2021年度全球累計銷售電動車1386萬輛，同比2020年的1080萬輛上漲28.3%。2021年度，新日股份的銷量為228.7萬輛，愛瑪科技（SH:603529）的銷量則為867萬輛。
根據弗若斯特沙利文資料，電動兩輪車行業的競爭非常激烈，且高度集中。截至2021年12月31日，前九大電動兩輪車製造商占市場份額約80.3%。其中，綠源集團于2021年在中國電動兩輪車銷量方面排名第六位，市場份額為3.9%。
綠源集團援引弗若斯特沙利文資料稱，電動兩輪車的全球總銷量由2017年的3520萬輛增長至2021年的6560萬輛，復合年增長率為16.9%；預期全球總銷量將于2026年達到1.16億輛，2022年至2026年的復合年增長率為11.9%。
其中，中國電動兩輪車的總銷量由2017年的3050萬輛增長至2021年的4980萬輛，復合年增長率為13.0%；預期中國電動兩輪車市場的總銷量將于2026年達到6970萬輛，較2022年的復合年增長率為7.1%。
本次上市前，綠源集團的控股股東為倪捷、胡繼紅夫婦，二人分別通過Drago Investments、Apex Marine均持股41%，并通過Best Expand持股4.77%，合計持股86.77%；IPO前激勵平臺持股5.23%，非執行董事David R. Dingman通過Shipston持股8.0%。
其中，倪捷為綠源集團執行董事兼董事會主席（即董事長），胡繼紅為執行董事兼首席執行官（CEO），二人之女倪博原為綠源集團市場營銷副總裁；陳郭勝為執行董事、財務總監兼聯席公司秘書，陳文勝為研發副總裁，丁霄為國內銷售渠道副總裁。
