6月28日，準上市公司叮咚買菜（NYSE:DDL）再度更新招股書。招股書顯示，叮咚買菜調整本次赴美上市的公開發行計劃，由原定的擬發行1400萬股ADS，縮減至發行370萬股ADS，相對減少七成。
根據招股書，叮咚買菜預計發行價區間為23.5美元至25.5美元/ADS。按發行價的中位數24.5美元計算，叮咚買菜此次赴美上市擬募資金額為9065萬美元（不考慮超額配售）。
據了解，叮咚買菜曾計劃募資3.57億美元。相較于此前擬發行1400萬股，叮咚買菜的募資規模縮減了約74%。不過，叮咚買菜的現有股東Aspex Master Fund、Coatue等仍然表示有興趣認購。
值得一提的是，叮咚買菜曾在2021年4月完成7億美元D輪融資，2021年5月完成3.3億美元的D+輪融資，投資方包括紅杉資本、軟銀、弘毅資本等。以此來看，叮咚買菜的IPO融資規模可謂是“小巫見大巫”。
信息顯示，叮咚買菜預計將于6月29日正式在美國紐交所掛牌交易，成為繼每日優鮮后的第二家國內生鮮電商上市公司。由于調整了公開發行計劃，叮咚買菜的認購通道仍未關閉，將持續到北京時間2021年6月29日17時。
財務方面，2019年、2020年，叮咚買菜的營收分別為38.80億元、113.36億元（約17.3億美元）。2021年第一季度，叮咚買菜營收38億元（約5.8億美元），2020年同期的營收為26.04億元。
目前，叮咚買菜仍處于虧損狀態。叮咚買菜2019年的凈虧損為18.73億元，2020年的虧損規模增加至31.77億元，同比增長69.62%，兩年期間累計虧損50.5億元。
2021年第一季度，叮咚買菜的凈虧損更是達到了13.85億元，同比2020年第一季度的凈虧損2.45億元飆升4.65倍。與此同時，該虧損規模也達到了整個2019年虧損規模的七成有余。
另一方面，截至2021年第一季度末，叮咚買菜的賬面現金為44.09億元，而其同期經營活動現金流約為10.15億元。按此計算，叮咚買菜的現金流預計支撐時間不超過一年。
此前，中國食品產業分析師朱丹蓬曾表示，資本不可能天天為叮咚買菜“輸血”，在產品端不能迅速盈利之時，上市融資無疑也是未來的通路之一。但貝多財經發現，本次赴美上市，叮咚買菜融資不足1億美元，無異于杯水車薪。
支出方面，整體來看，叮咚買菜2019年、2020年的銷貨成本高居不下，且履行費用（配送成本）屢創新高，勢必對其盈利水平產生不利的影響。其中，銷貨成本占總收入的比例均超過八成。同時，配送成本也達到了四成。
此前，開源證券曾對叮咚買菜進行了盈利模型測算：中性假設情況下，假定客單價、日客單量、毛利率分別為50元、1000單、25%，則全年收入為1659萬元、毛利為415萬元；
在成本端，假定每單配送費為6元，則年配送成本達到219萬元，加上租金、人工、攤銷、水電等其他費用，合計達到420萬元，占收入比重為25.3%，營業利潤為負。
同樣地，叮咚買菜創始人梁昌霖也曾預測稱，“公司經營一年以上的前置倉，日均單量在1000單左右，客單價達到65元的情況下，才能實現盈利”。這也意味著，叮咚買菜的前置倉日平均成交額需要達到6.5萬元上下有望實現盈利。
貝多財經發現，叮咚買菜距離這個預設的目標還有相當長的差距。招股書顯示，叮咚買菜2020年度的前置倉日平均訂單量約為544件，客單價為57元，平均日成交額約為3.1萬元。
展望未來，叮咚買菜還要繼續虧損多久？目前來看，仍然是個未知數。
