12月22日，貝多財經(jīng)從港交所披露易了解到，叮當(dāng)健康科技集團有限公司（下稱“叮當(dāng)健康”或“叮當(dāng)快藥”）在港交所的上市申請材料已經(jīng)“失效”。目前，叮當(dāng)健康的招股書已經(jīng)無法查看或下載。

這意味著，叮當(dāng)健康首次沖刺港交所上市宣告“折戟”，但不代表失敗。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人仍可通過更新財務(wù)資料等繼續(xù)推進上市進程。據(jù)貝多財經(jīng)了解，叮當(dāng)健康曾于2021年6月22日公開遞表，至今已有6個月。

而在遞交上市申請材料前，叮當(dāng)快藥還在2021年6月8日宣布獲得新輪融資，融資規(guī)模2.2億元，由TPG亞洲基金領(lǐng)投，奧博資本、鴻為資本聯(lián)合領(lǐng)投，璞林資本、蘭馨亞洲、夏焱資本、盈科資本等跟投。

股東陣容強大，創(chuàng)始團隊持有控制權(quán)

成立至今，叮當(dāng)快藥獲得了諸多知名機構(gòu)的投資，其中包括軟銀中國、泰康人壽、海爾醫(yī)療、龍門投資、中金、招銀國際及橫琴投資等。其中，招銀國際、TPG Capital、軟銀均為叮當(dāng)快藥的主要股東。

在叮當(dāng)健康本次IPO前的股權(quán)架構(gòu)中，招銀國際合計持股7.28%，TPG Capital持股6.34%，軟銀合計持股5.96%，泰康人壽保險持股2.06%，中金公司持股1.97%，OrbiMed奧博資本持股1.27%，海爾持股1.03%。

同時，叮當(dāng)健康（叮當(dāng)快藥）創(chuàng)始人楊文龍合計持有50.48%的投票權(quán)，其中通過興信有限公司持有22.06%的股份，通過金發(fā)有限公司持有22.59%的股份，楊文龍以及其子楊益斌、楊瀟以及所控制的公司為叮當(dāng)健康的控股股東。

據(jù)了解，叮當(dāng)健康在境內(nèi)的經(jīng)營主體主要為叮當(dāng)快藥科技集團有限公司（即“叮當(dāng)快藥”）定位為互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)療+醫(yī)藥”健康到家服務(wù)平臺，提供即時藥品零售及醫(yī)生診療解決方案服務(wù)，主要包括快藥、在線醫(yī)生診療及慢病與健康管理。

截至最后實際可行日期，叮當(dāng)健康已在中國建立由14個城市的302家智慧藥房組成的網(wǎng)絡(luò)，通過叮當(dāng)快藥在全國的派送隊伍派送產(chǎn)品。同時，通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及醫(yī)療團隊為用戶提供在線醫(yī)生診療服務(wù)，以及慢性病與健康管理服務(wù)。

2018年、2019年和2020年和2021年第一季度，叮當(dāng)健康的快藥服務(wù)供應(yīng)分別錄得合共1.41億筆、2.64億筆、4.05億筆和1.29億筆銷售訂單。同期，平臺在線醫(yī)生診療服務(wù)分別錄得共10萬、220萬、440及130萬次在線咨詢。

收入增長迅猛，虧損規(guī)模隨之飆升

財務(wù)方面，叮當(dāng)健康的營收分別為5.85億元、12.76億元和22.29億元，接連實現(xiàn)大幅增長。2021年第一季度，叮當(dāng)健康的營收為7.80億元，2020年同期的營收為5.00億元，相對增加56%。

整體來看，叮當(dāng)健康的收入主要由藥品及醫(yī)療業(yè)務(wù)貢獻，期內(nèi)的占比均超過95%。報告期內(nèi)，其來自藥品及醫(yī)療業(yè)務(wù)的收入分別為5.62億元、12.51億元、22.04億元和7.61億元，占總收入的比例分別為96.2%、98.1%、98.9%和97.6%。

不過，叮當(dāng)健康尚未實現(xiàn)盈利。2018年、2019年和2020年，叮當(dāng)健康的凈虧損分別為1.03億元、2.74億元和9.20億元。2021年第一季度，叮當(dāng)健康的凈虧損為7.67億元，較2020年同期的凈虧損3296.8萬元擴大約22倍。

2018年、2019年和2020年，叮當(dāng)健康經(jīng)調(diào)整后的凈虧損分別為6955.2萬元、1.23億元和1.49億元。2021年第一季度，叮當(dāng)健康的經(jīng)調(diào)整凈虧損為8821.2萬元，較2020年同期的凈虧損757.7萬元擴大約10.6倍。

招股書顯示，叮當(dāng)健康的毛利率連年下降。2018年、2019年、2020年以及截至2020年3月31日止三個月和2021年3月31日止三個月，該公司的毛利率分別為41.1%、36.8%、34.4%、35.6%及30.4%。

叮當(dāng)健康的各項成本日益增加，尤其是營銷費用大幅飆升。2018年、2019年、2020年和2021年第一季度，叮當(dāng)健康的銷售及市場推廣開支分別為1.41億元、2.79億元、4.40億元和1.75億元，占總收入的比例分別為24.1%、21.8%、19.8%和22.5%。

同期，叮當(dāng)健康的研發(fā)成本占比分別為5.4%、4.1%、3.7%、2.5%，遠不及該公司在營銷方面的投入。除此之外，叮當(dāng)健康的履約成本（主要是物流及配送）占比分別為16.7%、15.7%、12.7%和12.4%。

以此來看，叮當(dāng)健康想要賺錢并不容易，特別是營收增速較此前有所下滑，而開店成本、履約成本以及營銷費用大增。另一方面，叮當(dāng)健康的收入更多的來自“賣藥”，而其提供的醫(yī)療服務(wù)暫未形成氣候。

同行表現(xiàn)各異，和平安好醫(yī)生同命？

和叮當(dāng)健康相似的是，京東健康、阿里健康以及平安好醫(yī)生等的模式大致相同。不過，阿里健康、京東健康均已實現(xiàn)盈利。

以京東為例，2018年、2019年和2020年，京東健康的營收分別為81.69億元、108.42億元和193.82億元，凈利潤分別為2.15億元、-9.72億元和-172.35億元，非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下凈利潤分別為2.48億元、3.44億元和7.49億元。

2021年上半年，京東健康的營收為136.4億元，較2020年同期的87.77億元增長55.4%；凈虧損4.54億元，較2020年同期的期內(nèi)虧損53.6億元收窄91.5%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為6.67億元，較2020年同期的3.7億元增長79.9%。

相比之下，平安好醫(yī)生則長期保持虧損。2020年，平安好醫(yī)生的營收為68.66億元，同比2019年的50.65億元增長35.5%；凈虧損9.49億元，較2019年的凈虧損7.47億元擴大27.0%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為5.158億元，同比收窄25.8%。

而在2021財年上半年，平安好醫(yī)生、阿里健康均錄得大幅虧損。其中，阿里健康2021財年上半年經(jīng)調(diào)整后虧損凈額約為2.83億元，相對扭虧為盈。同期，平安好醫(yī)生的凈虧損為8.80億元，虧損同比擴大3倍。

據(jù)不完全統(tǒng)計，叮當(dāng)健康（叮當(dāng)快藥）及旗下藥房等合計被處罰約20次。其中，叮當(dāng)智慧藥房（上海）有限公司曾于2020年2月因涉嫌經(jīng)營不符合備案產(chǎn)品技術(shù)要求的醫(yī)療器械的違法行為，被上海市黃浦區(qū)市場監(jiān)管局立案調(diào)查。

此外，叮當(dāng)快藥還曾因藥品零售企業(yè)在執(zhí)業(yè)藥師或者其他依法經(jīng)過資格認定的藥學(xué)技術(shù)人員不在崗時銷售處方藥而遭到處罰。