10月29日，藥明合聯(lián)生物技術(shù)有限公司（下稱“藥明合聯(lián)”）通過港交所聆訊，并披露了聆訊后的資料集（即招股書）。據(jù)貝多財經(jīng)了解，藥明合聯(lián)分拆自港交所上市公司藥明生物（02269.HK），于2023年7月9日向港交所遞表。
特別說明的是，藥明合聯(lián)是一家由藥明生物與藥明康德（603259.SH、02359.HK）成立的合資公司。其中，藥明生物持有藥明合聯(lián)60%的股份，藥明康德通過擁有98.56%股權(quán)的合全藥業(yè)（832159.OC）持股40%。
據(jù)招股書介紹，藥明合聯(lián)是一家專注于全球抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）及更廣泛生物偶聯(lián)藥物市場的合同研究、開發(fā)及制造組織（CRDMO），提供跨學(xué)科綜合服務(wù)，涵蓋生物偶聯(lián)藥物的發(fā)現(xiàn)、研究、開發(fā)及制造。
藥明合聯(lián)在招股書中稱，其全面一站式生物偶聯(lián)藥物平臺提供端對端CRDMO服務(wù)，包括生物偶聯(lián)藥物、單克隆抗體中間體及生物偶聯(lián)藥物相關(guān)連接符及有效載荷的發(fā)現(xiàn)、工藝開發(fā)及優(yōu)良生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（GMP）生產(chǎn)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年收入計，藥明合聯(lián)是全球第二大ADC等生物偶聯(lián)藥物的CRDMO，市場份額為9.8%。截至2022年底，藥明合聯(lián)擁有94個進行中的整體項目，占同年全球生物偶聯(lián)藥物外包整體項目總數(shù)的35%以上。
在建立自身競爭壁壘的同時，藥明合聯(lián)也形成了廣泛的客戶群，客戶數(shù)量由2020年的49名增至2022年的167名。截至2023年6月30日，藥明合聯(lián)累計為304名客戶提供服務(wù)，包括全球ADC及生物偶聯(lián)藥物市場的大多數(shù)主要從業(yè)者。
截至同期，藥明合聯(lián)共有110個正在進行中的整體項目，并幫助客戶提交47款A(yù)DC候選藥物的新藥研究申請（IND），于2022年幫助客戶提交18款A(yù)DC候選藥物的IND申請。目前，藥明合聯(lián)共執(zhí)行了350個發(fā)現(xiàn)項目。
值得一提的是，隨著藥物設(shè)計及偶聯(lián)技術(shù)的變革性進展，ADC等生物偶聯(lián)藥物市場正處于增長拐點。據(jù)弗若斯特沙利文資料，全球ADC藥物市場規(guī)模預(yù)計將從2022年的79億美元以30.0%的復(fù)合年增長率增至2030年的647億美元。
布局高速發(fā)展賽道，藥明合聯(lián)的業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼。2020年、2021年和2022年，藥明合聯(lián)的收入分別為9635.3萬元、3.11億元和9.90億元，年復(fù)合增長率為118.16%。2023年上半年，藥明合聯(lián)實現(xiàn)收入9.93億元，同比增長201.57%。
與大多暫未實現(xiàn)盈利，需通過外部融資來支撐研發(fā)與運營的醫(yī)藥企業(yè)不同，藥明合聯(lián)已實現(xiàn)自我“造血”。2020年、2021年、2022年度和2023年上半年，該公司的凈利潤分別為2629.9萬元、5493.0萬元和1.56億元和1.77億元。
按照非國際財務(wù)報告標準計，藥明合聯(lián)2020年至2022年的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為3277.5萬元、7708.7萬元和1.94億元，年復(fù)合增長率為143.52%。2023年上半年，藥明合聯(lián)實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤2.16億元，較2022年同期增長98.75%。
報告期內(nèi)，藥明合聯(lián)的毛利率分別為8.4%、36.5%、26.4%和23.1%，波動較大。該公司在招股書中稱，2020年毛利率較低是因人才招聘和基地設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生的人工成本和折舊及攤銷費用，2022年以來的毛利率下跌則是外包成本增加所致。
貝多財經(jīng)了解到，藥明合聯(lián)的主要收入來自不同開發(fā)階段的多個生物偶聯(lián)藥物項目，包括IND前項目收入（主要為藥物發(fā)現(xiàn)階段及臨床前開發(fā)階段的生物偶聯(lián)藥物發(fā)現(xiàn)項目）和IND后項目收入（臨床及商業(yè)化階段項目）。
其中，藥明合聯(lián)來自IND后服務(wù)的收入由2020年的4323.1萬元躍升至2022年的6.09億元，年復(fù)合增長率為275.33%。2023年上半年，該項收入為6.22億元，較2022年同期增長170.32%，還超過了2022年全年的業(yè)務(wù)收入。
與此同時，藥明合聯(lián)來自IND前服務(wù)的收入同樣呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，由2020年的5312.2萬元增長至2022年的3.81億元，年復(fù)合增長率為167.83%。2023年上半年，該項業(yè)務(wù)收入為3.71億元，同比增長274.01%。
另據(jù)招股書披露，截至2023年6月30日，藥明合聯(lián)的未完成訂單金額約為4.11億美元，另有67個正在進行的臨床前生物偶聯(lián)藥物項目及43個正在進行的IND后生物偶聯(lián)藥物項目。
藥明合聯(lián)在招股書中稱，隨著該公司IND前項目推進至IND后階段和IND后項目在臨床和商業(yè)化階段的進展，其預(yù)計項目合同價值的一般范圍也將增加，未來發(fā)展頗具成長性。
