撰稿|行星

來源|貝多財經

近日，北京圓心科技集團股份有限公司（以下簡稱“圓心科技”）遞交上市申請，準備在港交所主板上市，高盛和中信證券為其聯席保薦人。據貝多財經了解，這是該公司繼2021年10月、2022年4月和2022年10月先后三次遞表失效之后的再一次申請。

根據天眼查信息，圓心科技成立于2015年3月，法定代表人為何濤，曾用名為北京圓心科技集團有限公司。目前，該公司的注冊資本約為9.55億元，主要股東包括騰訊、紅杉資本、啟明創投等。

招股書顯示，圓心科技是一家醫療健康公司，提供專注于患者的醫療服務周期的服務。其在招股書中稱，該公司通過院外綜合患者服務、供給端賦能服務及醫療產業端賦能服務，確保向患者提供個性化及貼心的服務。

截至2022年12月31日，圓心科技共擁有并經營320家藥房，在線下及在線藥房提供約5.18萬個品種的產品，且公司的產品組合涵蓋國家藥監局自2015年起批準的105款創新性腫瘤治療藥物中的83款。

一、“越賣越虧”，毛利率不足10%

貝多財經了解到，圍繞患者的醫療健康服務周期，圓心科技已形成了院外患者服務、供給端賦能服務和醫療產業端賦能服務三大版塊，力求通過線上線下結合、院內院外聯動、醫藥險融合的方式，實現院內就診、院外醫療交付乃至醫保支付的服務鏈閉合。

此外，圓心科技旗下綜合在線醫療服務及藥房平臺妙手醫生是中國首批取得醫療執業牌照的互聯網醫院之一。根據弗若斯特沙利文資料，于2022年，按收益計，圓心科技是中國第一大專注于處方藥的線下在線醫療交付平臺。

貝多財經發現，穩固的市場地位為圓心科技不斷增長的營業收入奠定了強有力的基礎。招股書顯示，2020年、2021年和2022年，該公司的營業收入分別為36.29億元、59.38億元和77.75億元，增勢喜人。

在圓心科技的三大業務支柱中，院外綜合患者服務收入為其主要收入來源。具體來看，報告期各期，該公司院外患者服務的收入分別占總收入的97.5%、94.6%及93.7%，穩定在95%上下。

但貝多財經發現，作為一家以“科技”冠名的公司，圓心科技的整體毛利率卻并不高。2020年、2021年和2022年，該公司的毛利率分別為9.2%、9.0%和9.3%，均低于10%。

截至目前，圓心科技仍未實現扭虧為盈。報告期內，該公司的凈虧損分別為3.63億元、7.57億元、8.05億元；在非國際財務報告準則下，圓心科技相應的經調整凈虧損分別為3.13億元、6.21億元和6.96億元，虧損額度不斷擴大。

對于“越賣越虧”的現狀，圓心科技在招股書中還稱，隨著其未來業務的進一步擴張，該公司的經營開支將會再度上升，虧損可能仍將持續。

二、眾多明星資本入局

值得一提的是，圓心科技頗受投資機構的青睞。2015年成立至今，圓心科技共完成了11輪融資，紅杉資本、啟明創投、中信證券、鯤翎資本、未來啟創等國內知名投資機構都曾為圓心科技的資本擴充“加碼”。

其中，圓心科技在上市前最后一筆融資為2021年8月完成的F輪融資。此輪融資由紅杉資本中國基金、Springhill、BCapitalGroup、HelVed、Orbimed、UOB、易方達、ABI 資本、中銀國際、渶策資本、中信證券、鯤翎資本、未來啟創、指數資本等聯合投資，投后估值約為275.33 億元。

本次上市前，何濤、何偉莊通過天津川又集團持股29.82%，同時，何濤通過股份獎勵計劃平臺圓妙人控制該公司7.19%的投票權，合計控制圓心科技37.01%股份對應的表決權。

其中，何濤為圓心科技創始人、執行董事、董事會主席（即董事長）兼行政總裁，何偉莊為執行董事兼高級副總裁。

此外，騰訊通過深圳利通持股8.41%，通過林芝騰訊持股8.41%，合共持有圓心科技19.55%的股份；紅杉通過紅杉信遠、紅杉環信、紅杉嘉辰、SequoiaCapital China Growth和Sequoia GGF分別持股3.11%、 3.32%、2.45%、4.15%和2.71%，合計持股15.75%。

同時，啟明創投持股6.90%，星界新經濟持股6.51%，鯤翎持股4.55%，INCE Capital持股1.77%，奧博資本持股0.68%。