5月5日，云康集團（HK:02325）發布公告稱，將于2022年5月5日-5月11日招股，擬發行約1.38億股股份（包括1.13億股新股份及2499.95萬股銷售股份，并視乎超額配股權行使與否而定）。
其中，香港發售占10%，國際發售占90%，另有超額配股權15%。根據公告，云康集團本次在香港上市的發售價為每股發售股份7.89港元，每手500股，預期股份將于2022年5月18日上午九時正開始買賣。
據招股書，云康集團是中國的一家醫學運營服務提供商，為醫療機構提供全套的診斷檢測服務，根據弗若斯特沙利文，按收益計算，于2020年在中國醫學運營服務市場的市場份額為3.7%。
自2008年開始，云康集團向醫療機構提供標準化的診斷外包服務。于2021年，已有超過2000項檢測項目及已進行超過50百萬次診斷檢測。根據弗若斯特沙利文，按收益計，占2020年中國診斷外包服務市場3.0%的市場份額。
招股書顯示，診斷外包服務業務為云康集團的最大收入來源，其次便是為醫聯體提供的診斷檢測服務。2018年、2019年、2020年和2021年，云康集團的診斷外包服務收入分別為4.49億元、4.63億元、8.58億元和10.24億元，占比分別為75.3%、68.3%、71.5%和60.4%。
據了解，云康集團提供的服務項目主要包括以核酸檢測為代表的感染病診斷檢測，以及病理檢測、遺傳病診斷檢測和常規診斷檢測等。貝多財經發現，遺傳病診斷檢測在2018年、2019年均為云康集團的第一大收入來源，2020年和2021年則被取代。
根據計算，云康集團在2018年、2019年、2020年和2021年來自遺傳病診斷檢測收入分別約為2.36億元、2.45億元、1.87億元和1.85億元，占比分別約為39.5%、36.2%、15.7%和10.9%，貢獻收入呈下滑態勢，對應的占比也由早前的四成降至一成。
相比之下，云康集團在診斷外包服務分部下的感染病診斷檢測收入分別為7998.0萬元、9305.2萬元、5.55億元和7.32億元，占比分別為13.4%、13.7%、46.2%和43.1%，占比由早前的一成有余增至2020年和2021年的四成上下。
自2020年起，云康集團還拓展了核酸檢測（COVID-19檢測）服務。于2020年、2021年在診斷外包服務分部下分別產生4.61億元、6.38億元的收入，占總收入的比例分別為38.4%、37.6%。
同期，COVID-19檢測在診斷外包服務分部下分別產生6446.7萬元、3.28億元，占比分別為5.4%、19.3%；COVID-19檢測在為非醫療機構提供的診斷檢測服務分部下分別產生2115.5萬元、2009.2萬元，占比分別為1.8%、1.2%。
整體而言，2020年、2021年，核酸檢測（COVID-19檢測）分別為云康集團貢獻約5.47億元、9.86億元的收入，占總收入的比例分別約為45.6%、58.1%，占比在2021年突破50%。可以說，云康集團是妥妥的新冠疫情“既得利者”。
2018年、2019年、2020年及2021年12月31日止年度，云康集團的收入分別約為5.96億元、6.78億元、12.00億元和16.97億元，凈利潤分別約為-6151.5萬元、-2115.7萬元、2.76億元和3.85億元。
云康集團在招股書中稱，主要是因為COVID-19疫情導致COVID-19檢測的市場需求巨大。2020年、2021年，云康集團分別完成了約750萬次、4450萬次的COVID-19檢測，致使其中收入由2019年的6.78億元增長77.1%至2020年的12.00億元。
而若剔除新冠肺炎疫情影響，云康集團在2020年、2021年的收入將分別減少至6.53億元、7.11億元，相對收入將大幅下降。另外，核酸檢測的價格也在逐步下降，而從事這一業務的機構收入也將受到影響，其中就包括云康集團。
云康集團在提示風險時也表示，其預計2022年的純利將會減少，因為隨著COVID-19疫情的逐漸緩解，COVID-19檢測將會減少。另外，云康集團來自COVID-19檢測的毛利率由2020年的63.6%，降至2021年的56.8%。
本次沖刺上市前，浦發香港于2021年2月3日以代價約975萬美元（約6300萬人民幣，7452萬港幣）自YK Development購買了云康集團10萬股普通股。根據介紹，這對應云康集團的估值為人民幣63億元。
特別說明的是，這一交易的每股成本為1.9504美元，較本次云康集團在港交所公開發行的發售價溢價92.82%。按此計算，浦發香港的持倉價值已經縮水30%，但真實情況可能并非如此。
此外，本次IPO前投資者未設禁售期。而據招股書介紹，云康集團本次發售還包含了2499.95萬股銷售股份。所謂銷售股份，指的是老股東參與出售。換句話說，有股東計劃在本次上市的過程中減持“套現”，一定程度上不看好未來發展。
不過，云康集團已與基石投資者Harvest及亞輝龍香港訂立基石投資協議，基石投資者已同意在若干條件規限下按發售價認購，或促使彼等指定實體認購合共金額為3800萬美元的可購買的該等數目的發售股份。
其中，基石投資者按發售價7.89港元認購的發售股份總數將為3779.15萬股發售股份，約占發售股份的27.35%及約占緊隨全球發售完成后公司已發行股本總額(假設超額配股權未獲行使)的6.17%。
