7月11日，讀書郎（HK:02385）公布招股結果。公告顯示，讀書郎本次在港交所上市的發行定價為7.60港元/股，為招股區間7.60港元至10.00港元的下限定價。據貝多財經了解，讀書郎擬發行5200萬股，另有15%超額配股權。
按此計算，讀書郎本次沖刺港交所的募資凈額約為3.65億元，將于7月12日在港交所掛牌交易，上市時市值約為26.75億港元。公告還顯示，讀書郎于香港公開發售部分共錄得2683人認購，超額認購1.73倍，國際發售部分超額認購1.62倍。
按照規劃，讀書郎擬將募資金額的約35%的募資凈額將用于深化讀書郎的經銷網絡改革及強化其地域擴張及滲透，25%將用于研發信息技術及基礎設施，20%將用于投資優化產品及服務供應，10%用于增強教材開發能力，10%用作營運資金及一般公司用途。
來源：讀書郎公告。
另據了解，讀書郎還引入了8名基石投資者，將按發售價7.60港元合共認購2819.60萬股發售股份（約2.14億港元），約占全球發售項下初步可供認購發售股份的54.22%，占緊隨全球發售完成后公司已發行股本總額的8.01%（假設超額配股權未獲行使）。
來源：讀書郎公告。
整體而言，讀書郎已經在教育平板領域占據了一定的市場，且年收入規模接近10億元。但貝多財經發現，讀書郎也存在不少隱憂，尤其是2021年的凈利潤規模同比下滑超過10%，并出現“增收不增利”的情況。
此外，雖然號稱是“智能學習設備服務供應商”，但讀書郎的研發開支并不算高。招股書顯示，讀書郎2019年、2020年和2021年的研發開支3642.8萬元、3021.1萬元和4387.0萬元，占總收入的比例分別為5.4%、4.1%和5.4%。
截至最后實際可行日期，讀書郎已在中國獲得212項專利。而據智慧芽數據顯示，讀書郎及其子公司共有702項專利申請信息，其中多數為發明專利和實用新型。通過算法分析可知，其專利布局主要專注在掃描筆、攝像頭、智能臺燈、智能手表、顯示屏等技術領域。
招股書顯示，讀書郎2019年、2020年和2021年的收入分別約為6.70億元、7.34億元和8.13億元，年均復合增長率為10.16%；凈利潤（年內利潤及總全面收益）分別為6943.5萬元、9201.3萬元和8214.6萬元，其中2021年同比下降10.72%。
來源：招股書。
在非香港財務報告準則計量下，讀書郎2019年、2020年和2021年的經調整凈利潤分別為6943.5萬元、9201.3萬和7700.3萬元，經調整凈利潤率分別為10.4%、12.5%和9.5%。其中2021年的盈利規模下滑明顯，較2020年同期減少16.31%。
來源：招股書。
讀書郎在招股書中解釋稱，主要是毛利因原材料成本增加而減少等。與之對應的是，2019年、2020年和2021年，讀書郎的毛利率分別為26.0%、27.5%和20.8%，其中2021年的毛利率同比下降約6.7個百分點。
報告期內，讀書郎來自學生個人平板的收入分別為5.41億元、6.65億元和7.05億元，占比分別為80.8%、90.6%和86.7%；貢獻毛利分別為1.53億元、1.83億元和1.41億元，毛利率分別為28.2%、27.5%和20.0%。
相比之下，優學天下（優學派）2018年、2019年和2020年的毛利率分別為34.25%、34.57%和36.75%。同期，科大訊飛-教育產品和服務的毛利率分別為58.08%、54.34%和54.25%，視源股份-交互智能平板的毛利率分別為30.50%、36.44%和32.55%。
其中，優學天下曾在深交所創業板提交上市申請材料，后選擇了撤回。在此之前，優學天下曾于2020年12月25日在創業板遞交招股書并獲得受理，期間經歷過一輪問詢。而在2021年12月28日，優學天下則申請撤回發行上市申請文件。
2018年、2019年和2020年，優學天下的收入分別為6.69億元、7.33億元和8.99億元；凈利潤分別為3626.62萬元、3794.69萬元和8337.50萬元，扣非后凈利潤分別為3149.65萬元、3030.90萬元和7651.66萬元。
招股書顯示，優學天下的絕大多數收入來自教育平板電腦業務。報告期內，優學天下的教育平板電腦收入分別為6.44億元、7.13億元和8.85億元，占主營業務收入的比例分別為97.18%、98.12%和99.51%。
讀書郎在招股書中援引弗若斯特沙利文報告稱，于2021年，按總零售市值計，讀書郎在中國的智能學習設備服務供應商中排名第二；而按總設備出貨量計，其在中國的智能學習設備服務供應商中排名第五。
來源：招股書。
弗若斯特沙利文顯示，于2021年按總零售市值計，步步高的零售市值約為人民幣95億元，市場份額為28.9%。同期，讀書郎的零售市值則為20億元，對應的市場份額僅為6.1%，但高于網易有道、優學天下的5.2%和4.3%。
而就2021年按零售市場出貨量而言，步步高的出貨量高達770萬臺，作業幫、優學天下、360分別為180萬臺、170萬臺、130萬臺，而讀書郎僅為70萬臺，遠遠落后于前四大參與者。
就目前來看，讀書郎的優勢并不明顯。從這個角度來看，讀書郎不僅要面對內部經營效率把控的問題，還需要在市場競爭中找準自身定位，尋求差異化競爭，才有機會突出重圍。
