2022年5月18日，讀書郎教育控股有限公司（下稱“讀書郎教育”或“讀書郎”）再次公開在香港遞交招股書，準備于港交所主板上市。據貝多財經了解，這已經是讀書郎第三次向港交所遞表。

此前的2021年4月27日、11月4日先后兩次在港交所遞交上市申請材料，但均因未能在6個月內通過聆訊而自動“失效”。除了讀書郎外，深圳市優學天下教育發展股份有限公司（下稱“優學天下”）也曾在深交所創業板遞交申請，后在2021年12月撤回。

根據招股書，讀書郎為一家智能學習設備服務供應商，專注于為中國的中小學生、其家長及學校教師設計、開發、制造和銷售各種嵌入全面數字化教輔資源的智能學習設備。讀書郎稱，其已成為中國主要的擁有成熟教育生態系統的以科技賦能的智能學習設備服務供應商。

讀書郎援引弗若斯特沙利文報告稱，于2021年，按總零售市值計，讀書郎在中國的智能學習設備服務供應商中排名第二；而按總設備出貨量計，其在中國的智能學習設備服務供應商中排名第五。

據智慧芽數據顯示，讀書郎（讀書郎教育科技有限公司）共有570項專利申請信息，商標數量539項，軟件著作權登記總數43項。經算法分析可知，讀書郎的專利主要專注在掃描筆、攝像頭、智能臺燈、顯示屏、智慧課堂等技術領域。

2021年利潤下滑超10%，上市前突擊分紅

招股書顯示，讀書郎在2019年、2020年、2021年的營收分別為6.70億元、7.34億元和8.13億元；凈利潤分別為6943.5萬元、9201.3萬元和8214.6萬元，非香港財務報告準則下經調整凈利潤分別為6943.5萬元、9201.3萬元以及約7700萬元。

來源：讀書郎招股書。

貝多財經發現，讀書郎2021年的利潤規模不增反降，同比減少10.7%，經調整凈利潤同比減少16.3%，處于“增收不增利”的狀態。讀書郎解釋稱，凈利潤的有關波動主要是由于毛利變動，而毛利變動主要是由于相應期間的原材料成本及營銷開支變動。

此前，讀書郎曾在招股書中稱，預計截至2021年12月31日止年度的財務表現與上一年度相比不會有重大不利變動。但讀書郎預測其2021年凈利潤可能低于2020年，主要是跟上市有關的開支有關。

截至2021年12月31日，讀書郎持有的現金及現金等價物為3.33億元。截至同期，讀書郎的凈資產為2.59億元，而截至2019年末、2020年末則分別為2.28億元、1.78億元。其中，2020年減少主要是該公司于2020年宣派股息。

根據招股書，讀書郎于2020年11月宣派股息1.60億元，而該公司2019年、2020年的凈利潤分別為6943.5萬元、9201.3萬元。換句話說，讀書郎在2020年提前“透支”了兩年的利潤。

來源：讀書郎招股書。

同時，這也代表讀書郎在上市前突擊分紅，即控股股東進行了大額“套現”。不過，讀書郎并未實際支付該部分股息。讀書郎在招股書中稱，預計將在上市前使用運營所得手頭現金支付所有該等股息分派。

讀書郎介紹稱，其設計、開發、制造和營銷各種智能學習設備，包括學生個人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產品和一些智能配件。我們的智能學習設備嵌入全面數字化教輔資源，主要是同步預習、復習及學習材料，是對中國中小學生校內學習的補充。

目前，終端用戶僅可通過讀書郎的智能學習設備訪問其設備自帶的嵌入數字化教輔資源。截至最后實際可行日期，讀書郎的注冊用戶累計超過540萬名。而截至2022年4月，我們于過往12個月的月活躍用戶超過140萬名。

據招股書介紹，讀書郎經營所在的智能學習設備服務市場可以進一步分類為兩個主要的分部，即主要服務于個人終端用戶的To C學習市場及主要指數字課堂教學解決方案的To B學習市場。

據弗若斯特沙利文報告，2021年，中國的智能學習設備總市場規模達到659億元，其中To C的市場規模為329億元；預期于2026年的總市場規模將達到1450億元，其中To C的市場規模將達到741億元，2021年至2026年的復合年增長率分別為17.1%、17.6%。

毛利率低于同行，市場分化明顯

讀書郎稱，其絕大部分收入來自銷售智能學習設備。按產品類別劃分，讀書郎2019年、2020年、2021年學生個人平板設備的銷售收入分別為4.48億元、5.51億元和5.72億元，智慧課堂解決方案下的設備銷售收入分別為724.9萬元、2041.9萬元和1930.0萬元。

來源：讀書郎招股書。

2019年、2020年和2021年，讀書郎的學生個人平板出貨量分別為45.69萬臺、48.46萬臺及45.88萬臺。同期，來自該等產品的收入分別為人民幣5.42億元、6.65億元和7.05億元，收入增長于售價較高的升級版產品型號比例普遍增加。

同時，智慧課堂解決方案于2019年、2020年和2021年的總設備出貨量分別為7100臺、2.13萬臺及1.99萬臺。同期，讀書郎分別向65所、50所及113所學校提供智慧課堂解決方案，收入分別為816.3萬元、2229.3萬元和2357.9萬元。

整體而言，讀書郎的毛利率并不算高。2019年、2020年和2021年，讀書郎的毛利率分別為26.0%、27.5%和20.8%，凈利潤率分別為10.4%、12.5%和10.1%，經調整凈利潤率分別為10.4%、12.5%和9.5%。

來源：讀書郎招股書。

讀書郎在招股書中稱，2019年至2020年的毛利率增長，主要由于產品組合改善，其中售價及利潤率通常相對較高的高端產品型號銷售比例增加，2021年毛利及及毛利率有所下降，主要是由于原材料成本增加。

相比之下，優學派背后的優學天下2018年、2019年和2020年的34.25%、34.57%和36.75%。同期，科大訊飛-教育產品和服務的毛利率分別為58.08%、54.34%和54.25%，視源股份-交互智能平板的毛利率分別為30.50%、36.44%和32.55%，均優于讀書郎。

來源：優學天下招股書。

除了讀書郎、優學天下、科大訊飛和視源股份外，智能互動教育設備領域的玩家還包括步步高等。其中，科大訊飛、視源股份為 A 股上市公司，步步高為非上市公司，而優學天下曾沖刺創業板上市，后撤回了申請。

就體量而言，步步高、讀書郎、科大訊飛和優學天下等市場占有份額排在前列。據弗若斯特沙利文報告，按2021年零售市值計，A公司、讀書郎、B公司和C公司的零售市值分別為95億元、20億元、17億元和14億元，占比分別為28.9%、6.1%、5.2%和4.3%。

來源：讀書郎招股書。

2021年按零售市場出貨量的五大智能學習設備供應商計，A公司、E公司、C公司、F公司和讀書郎的出貨量分別為770萬臺、180萬臺、170萬臺、130萬臺和70萬臺。其中，讀書郎排在第五位，占比約為5%。