撰稿|多客

來源|貝多商業&貝多財經

11月27日，阿維塔科技（重慶）股份有限公司（下稱“阿維塔科技”或“阿維塔”）遞交招股書，報考在港交所主板上市。就在前不久，阿維塔進行了一次增資，引入多名新股東，并于2025年9月改制為股份有限公司。

圖片來自阿維塔

目前，阿維塔的主要產品有4款。相關信息顯示，2026年，阿維塔預計將有3款全新產品推出，其中包含一款旗艦SUV。截至2030年前，阿維塔計劃推出17款新品，覆蓋SUV轎車、MPV、跑車等細分市場。

此次報考上市，阿維塔究竟成色幾何？

一、“三巨頭”托舉，阿維塔努力向上

據招股書披露，阿維塔成立于2018年7月。彼時，該公司的名稱為長安蔚來新能源汽車科技有限公司，由長安汽車（SZ:000625）、蔚來汽車（NYSE:NIO、HK:09866，下同“蔚來”）旗下上海蔚來汽車有限公司分別持股50%。

2020年4月，長安汽車出資9000萬元對阿維塔進行了增資。同期，蔚來向長安汽車轉讓所持阿維塔的部分股權，名義價格為人民幣1元。增資及轉讓完成后，長安汽車、蔚來分別持股95.38%、4.62%。

同在2020年11月，寧德時代發布消息稱，該公司將與長安汽車、華為聯營打造高端智能汽車品牌。同樣的，長安汽車董事長朱華榮亦在電視節目上表示，公司正與華為、寧德攜手打造一個全新的高端智能汽車品牌。

事實上，這個品牌指的就是阿維塔（AVATR），于2021年5月定名。與之對應的是，天眼查APP信息顯示，長安蔚來新能源汽車科技有限公司于2021年5月更名為阿維塔科技（重慶）有限公司（即“阿維塔”），直至2025年9月改至為股份有限公司。

在此期間，阿維塔完成了多輪融資。招股書顯示，阿維塔于2021年12月獲得19.2億元戰略輪融資，2022年8月獲得13.78億元A輪融資，2023年9月獲得16.20億元B輪融資，以及2024年12月獲得63.75億元C輪融資。

而根據公開信息，阿維塔于2021年11月宣布完成首輪戰略融資，引入三家新的戰略投資方（以聯合體方式），總額達24.2億元人民幣。其中，投資方包括寧德時代、重慶兩江基金、南方資產等。

此前，時任阿維塔董事長兼首席執行官（CEO）譚本宏曾表示，“阿維塔科技將很快啟動A輪融資，未來還有獨立上市計劃，以引入更多具有多元化背景和雄厚實力的戰略合作伙伴，一起聚力共創。”

2022年3月，阿維塔方面發布消息稱，該公司已完成首輪戰略融資交割和工商信息變更。同時，阿維塔宣布將于年內（即2022年）啟動A輪融資。與之對應的是，長安汽車于2022年8月發布公告，稱阿維塔完成25.47億元A輪融資。

時間來到2023年8月，阿維塔宣布完成B輪融資，募集資金30億元，投后估值近200億元。其中，長安汽車、南方資產、兩江產業基金等繼續追加投資，同時還引入了重慶產業母基金、交銀投資、廣開控股等國有資本。

2024年12月，阿維塔再次宣布，順利完成C輪融資，募集資金超110億元。本輪融資，由長安汽車、渝富系基金、南方資產系基金、國投系基金、交銀投資以及其他戰略和市場化投資人共同出資。

對比可知，阿維塔的融資數據和招股書所披露的信息存在“數據打架”的情形。以首輪戰略融資為例，招股書為19.2億元，而公開報道則為24.2億元。據貝多商業&貝多財經了解，這其中的缺口由長安汽車補齊，一并出資5億元參與認購。

不僅如此，這種情況也發生在阿維塔的A輪融資、B輪融資以及C輪融資中，長安汽車分別合計出資11.69億元、14.05億元和45.51億元認購阿維塔新增股份，為后者的發展添磚加瓦。

二、多名股東突擊減持，更有甚者折價轉讓

不過，也有股東對外轉讓所持阿維塔的股權。

以2025年8月為例，創晟馳銘向重慶兩江紅馬智能化產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）（「紅馬基金」）轉讓所持阿維塔的部分股權（注冊資本人民幣7,058,823元），作價約為6000萬元。

2025年9月，創晟馳銘再向溫州為中引智創業投資合伙企業（有限合伙）（「為中引智」）轉讓阿維塔的部分股權，作價1億元；2025年11月，創晟馳銘進一步向蕪湖恒和三號創業投資基金合伙企業（「恒和三號」）轉讓股權，作價6240萬元。

特別說明的是，這三次轉讓的每股成本均為8.5元。相比之下，阿維塔2023年9月獲得B輪融資的每股成本為8.56元，2024年12月獲得C輪融資的每股成本為10.37元。這意味著，創晟馳銘在折讓價格“甩賣”阿維塔的股權。

據貝多商業&貝多財經了解，創晟馳銘為港股上市公司博泰車聯（HK:02889）的子公司。2025年11月21日，博泰車聯曾發布公告，稱創晟馳銘于2025年6月至9月向買方一、買方二、買方三轉讓阿維塔0.63%的股權，合計作價1.635億元。

轉讓完成后，創晟馳銘持有阿維塔0.28%的股權。后在2025年10月，創晟馳銘向買方一（即「智悅新途一號」，注：阿維塔員工持股平臺）轉讓阿維塔0.04%的股權，作價約為752萬元。

2025年11月，創晟馳銘與買方四（即“恒和三號”）轉讓所持阿維塔0.24%的股權，代價為6244萬元。轉讓完成后，創晟馳銘將不再持有阿維塔的任何股權。據此計算，創晟馳銘合計變現2.33億元，而其成本為1.5億元，賬面浮盈約8000萬元。

除了博泰車聯，蔚來、南方資產等也在對外轉讓阿維塔的股權。其中，蔚來于2025年9月向凱輝新渝轉讓阿維塔1331萬股股份，代價約為1.17億元，不再持股。特別說明的是，此次交易的每股成本為8.82元，亦低于阿維塔2024年12月C輪融資的10.37元。

相比之下，南方工業（即南方資產）則于2025年11月向恒和三號、渝創銀河、嘉興天致、成都接力轉讓阿維塔的部分股權，分別作價約5160萬元、5000萬元、3000萬元和2000萬元，合計1.5億元，每股成本為10.37元，和C輪融資一致。

另在2024年8月，阿維塔還與華為簽訂股權轉讓協議，以總代價115億元的價格收購了華為于其當時全資附屬公司深圳引望持有的10%股權，雙方將以聯合共創的模式共同打造阿維塔下一代系列車型，后者主要提供智能汽車解決方案。

2025年10月9日，阿維塔方面宣布，已向華為支付完畢第三期轉讓價款34.5億元。至此，阿維塔已累計向華為支付115億元，完成對華為持有引望公司10%股權的投資。

三、四款核心產品，序列命名方式令人費解

據招股書介紹，阿維塔為一個新能源乘用車品牌。阿維塔在招股書中表示，自2021年以來，該公司與長安汽車攜手戰略合作伙伴寧德時代、華為以及其他生態合作伙伴，通過市場導向管理方式，獨立打造新豪華新能源乘用車品牌。

2022年12月，阿維塔開始交付車輛。招股書顯示，該公司的車輛交付量由2023年的20021輛大幅增加至2024年的61588輛。2025年上半年，阿維塔的總交付量為56729輛。其中，2025年6月的交付量為12805輛。

與之對應的是，阿維塔的收入水漲船高。2022年、2023年和2024年度，阿維塔的營收分別約為2833.7萬元、56.45億元、151.95億元。2025年上半年，阿維塔的營收約為122.08億元，同比增長98.5%。

截至目前，阿維塔仍處于虧損狀態。2022年、2023年、2024年度以及2025年上半年，阿維塔的凈虧損分別約為20.15億元、36.93億元、40.18億元和15.85億元。同時，阿維塔預計其2025年度將繼續產生虧損。

對于虧損，阿維塔在招股書中表示，主要由于行業內的激烈競爭導致其就促銷及銷售激勵措施產生更多開支。同時，該公司正處于以增長為導向的階段，在研發、品牌建設及渠道擴展方面進行了大量投資。

按業務結構來看，阿維塔的收入主要來自銷售新能源乘用車。報告期內，該公司銷售新能源乘用車的收入分別約為2580.9萬元、55.42億元、144.17億元和114.90億元，占總收入的比例分別約為91.1%、98.2%、94.9%和94.1%。

目前，阿維塔的量產車型主要包括阿維塔11、阿維塔12、阿維塔06和阿維塔07。其中，阿維塔11和阿維塔06為SUV，阿維塔12和阿維塔07為轎車，均提供純電和增程兩個版本。

但從產品序列上來看，阿維塔的車型命名十分令人困惑。其中，首款車型——阿維塔11是一款SUV，于2022年8月上市。2023年11月，阿維塔推出了第二款車型，定位為轎車卻命名為阿維塔12。

2024年9月，阿維塔則一改之前命名方式，推出了同樣為SUV的阿維塔07。2025年4月，又一款轎車上市銷售，卻命名為阿維塔06（此前代號E16）。按照一般認知，11和12應屬同一序列，06和07也能相互對應，但在阿維塔卻用奇偶數區分車型。

以傳統燃油車為例，BMW寶馬的國產轎車主要包括3系、5系和7系等，國產SUV車型主要包括X1、X3和X5等。同樣，梅賽德斯-奔馳（即奔馳）的轎車主要包括A級、C級和E級等，SUV則主要包括G系列。

不過，這一做法在國產新能源品牌并不是很受用，各家品牌做法不一，試圖自己定義風格。以理想汽車為例，其開創了L系列的增程式電動汽車，以及i系列的純電車型。作為對比，蔚來則主要是ES、EC、ET系列，以及子品牌樂道、螢火蟲。

同樣，小鵬汽車的車型也主要涵蓋P系列的轎車和G系列的SUV，車型包括P7、P5、P7+、G6、G9，以及MPV車型X9等。除此之外，小鵬汽車還推出了子品牌小鵬MONA，以及飛行汽車（小鵬匯天）等。

作為對比，零跑汽車則闖出了一條新的賽道，也是“新勢力造車”第二家盈利的國產新能源汽車品牌。目前，零跑汽車的車型覆蓋A、B、C和D級，以及個性化品牌零跑Lafa5。2025年以來，零跑汽車的銷量更是續創新高，多次霸榜。

伴隨著2025年全年銷量提前達成50萬臺銷量目標，零跑汽車更是零跑正式提出“百萬新征程”目標，即2026年將向年銷量100萬臺發起沖刺。

四、早期產品后勁乏力，銷量連續三年“失信”

出牌快慢是核心，就阿維塔而言，仿佛才剛剛找到銷量局面打開的感覺。

隨著產品組合的豐富，最早推出的阿維塔11卻有些后勁不足。2022年、2023年，阿維塔11的銷量分別為114輛、18024輛，凸現高歌猛進姿態。2024年，阿維塔11的銷量則減少至9310輛，同比減少48.3%。

2025年上半年，阿維塔11的銷量為4546輛，較2024年同期的5663輛再度減少19.7%。相比之下，2023年開始交付的阿維塔12在2024年的銷量為30785輛，為該年度收入的核心貢獻產品。

但在2025年上半年，阿維塔12的銷量也出現了下滑。具體來看，阿維塔12于2025年上半年的銷量為10039輛，較2024年同期的16925輛減少約40.7%，其地位被此后推出的阿維塔07、阿維塔06取代。

其中，阿維塔07于2024年9月推出，2024年度的銷量為21493輛，僅次于阿維塔12。2025年上半年，阿維塔07、阿維塔06的銷量分別為24960輛、17184輛，均高于阿維塔12，更遠甚于阿維塔11。

阿維塔在招股書中表示，隨著產品組合持續多元化，該公司逐步提升整體交付規模及營運彈性。阿維塔方面稱，其相信交付量增長和不斷演變的產品組合，突顯該公司有能力將新產品銷量快速提升到與早于其成立的行業頭部友商的銷量水平。

整體而言，阿維塔的銷量不算高。招股書顯示，阿維塔2023年的銷量為20021輛，2024年為61588輛，2025年上半年為56729輛。但根據公開數據，阿維塔2023年的銷量為2.7萬輛（非官方數據），2024年的銷量為73606輛，2025年1-6月合計59084輛。

而招股書顯示，阿維塔2024年的銷量數據則為61588輛，和該公司此前公布的73606輛存相差12018輛，2025年上半年亦是如此，存在“數據打架”的情形。究其根本，無非就兩個原因，一個是口徑問題，另一個則是涉嫌虛假宣傳。

早前，長安汽車曾在2023年年報中表示，2024年將推出包括深藍G318、阿維塔15等在內的8款全新產品。其中，阿維塔15定位高端多人出行智能電動車。但截至目前，阿維塔15并未順利推出（注：疑似為阿維塔07，內部代號E15）。

事實上，阿維塔的招股書中也并未提及有關阿維塔15的內容，但稱“將聚焦資源快速布局高市場需求高利潤表現的高端中大型和大型SUV市場，打造多款年銷破10萬臺的大單品車型，實現快速規模化的同時迅速拉升高端品牌形象”。

阿維塔方面還表示，該公司計劃因應不斷變化的用戶需求（尤其是在高增長的SUV細分市場）推出新車型，以持續擴大產品組合。此次在港交所上市，阿維塔也擬將募資所得用于產品開發及平臺和技術開發，以持續強化市場競爭力等。

就新能源乘用車車型開發而言，阿維塔計劃聚焦于SUV及轎車的全譜系布局，基于用戶需求洞察打造全新大單品。換句話說，阿維塔或將不久后推出全尺寸SUV或MPV。事實上，極氪汽車、零跑汽車、嵐圖汽車等均有相關產品。

阿維塔在招股書中表示，其計劃在2027年底前推出四款全新的新能源乘用車，涵蓋一系列根據不同客戶需求量身定制的SUV及轎車。據貝多商業&貝多財經了解，這4款車均采用和引望共創模式，其中2026年、2027年各1款、3款。

早前，阿維塔曾公開宣布，2023年會沖擊全年10萬輛訂單目標，但并未完成。按照長安汽車的規劃，2024年，阿維塔計劃完成9萬輛的銷量目標。而據每日經濟新聞此前報道，阿維塔2024年的年終銷量目標額外加壓1萬輛，即10萬輛。

與之對的是，阿維塔管理層曾立下“軍令狀”，集體承諾勢必達成2024年銷量目標。但就結果而言，阿維塔已經連續兩年“失信”，未完成既定目標。其中，2024年的銷量約為73606輛（招股書為61588輛）。

若按阿維塔官方此前公布的數據計算，其2025年1-10月的銷量合計約10.4萬輛，已經突破10萬輛關口。按照規劃，2025年阿維塔將挑戰22萬輛的年度銷量目標，長安汽車方面曾稱，“這個目標有挑戰，但阿維塔通過近年來的發展，已經擁有了實現的能力”。

就目前來看，阿維塔完成這一目標已經不現實。這意味著，阿維塔將再次“失信”于人。另據貝多商業&貝多財經了解，2027年，阿維塔的銷量目標是40萬輛，年收入千億元；2030年的銷量目標是80萬輛新車，2035年將挑戰150萬輛的銷量。

從銷量目標來看，阿維塔的眼光一年比一年高，但卻沒有根基支撐。對于阿維塔而言，不僅要仰望星空，更應該腳踏實地，一步一個腳印，方能行久致遠。

五、總結：仰望星空，腳踏實地

除去業務基本面，阿維塔的管理層也可圈可點。

創立之初，譚本宏曾出任阿維塔董事長兼CEO，其曾在長安汽車擔任多個職務，包括長安汽車工程研究總院副院長、北京研究院院長、公司新聞發言人、造型設計院總經理、公司執行副總裁等。

而在2023年12月，譚本宏則卸任阿維塔董事長兼CEO職務，由長安汽車董事長朱華榮接任阿維塔董事長一職。同期，原阿維塔高級執行副總裁陳卓升任總裁，全面負責公司的經營管理工作。2024年2月，阿維塔法定代表人也由譚本宏變更為陳卓。

在此之前，陳卓曾在長安汽車任職多年，歷任長安汽車工程研究總院工程師以及海外業務市場部負責人、長安福特市場部總監、長安汽車品牌公關部總經理、公司新聞發言人等。直至2023年2月，陳卓調至阿維塔任職。

目前，王輝為阿維塔執行董事、董事長，陳卓為該公司執行董事、總裁，雍軍為執行董事兼副總裁，房利東為執行董事兼企業管理與人力資源部高級總監，羅堅、龍珍珠均為非執行董事。

除此之外，阿維塔的高管還包括執行副總裁兼首席設計官Nader Faghihzadeh，副總裁、董事會秘書及聯席公司秘書馬欣捷，副總裁王金海、陳天勇、江謙等。其中，Nader Faghihzadeh曾在BMW寶馬就職，最后職務為創意總監。

不過，阿維塔副總裁、首席營銷官CMO李鵬程則并未在阿維塔招股書中出現，其于2023年2月出任該職。目前，阿維塔首席營銷官一職也并未有公開人選。根據公開報道，李鵬程于2024年6月確認從阿維塔離職。

通過履歷不難發現，作為董事長的王輝曾在長安汽車擔任多個職務，自2022年9月起任長安汽車副總裁。2023年12月至2025年8月，王輝還曾擔任長安汽車旗下長安福特董事，并兼任江鈴控股董事長一職，2025年9月起出任阿維塔董事長。

這意味著，朱華榮兼任阿維塔董事長一職的時間為2023年12月至2025年9月。此前，朱華榮曾公開承諾，“只要阿維塔需要，長安汽車全力支持，要錢給錢、要人給人、要技術給技術”。

2025年9月，長安汽車董事長朱華榮明確在阿維塔07上市發布會后的群訪上表示，還會對阿維塔增加更多的資源。同時，朱華榮還稱，“如果我今后還要管一個業務，那就是阿維塔。如果今后不管很具體的品牌了，那最后一個也一定是阿維塔。”

早些時間，阿維塔總裁陳卓也曾在接受媒體采訪時也表示，“打造高端品牌不僅是中國制造業和國家戰略，也是長安人的夢想，新集團成立后，阿維塔團隊會全力以赴承接集團品牌向上的戰略使命。”

在筆者看來，阿維塔要解決的問題還有很多，存在的挑戰更是不少。首先，早期車型阿維塔11和阿維塔12的可持續性不夠長，上市銷售兩年便出現銷量明顯下滑的情形。其次，阿維塔的產品節奏更新亟待提速，現有產品覆蓋面不夠廣。

第三，阿維塔的產品定位需要進一步優化，品牌認知更是如此，不能東一榔頭、西一錘子，應當捋清思路，精準定位，卡位競爭。同時，產品序列命名方式更為直觀，減少消費者認知負擔。

第四，阿維塔作為長安汽車高端品牌，不要空喊口號，而應該讓產品說話，進而引領市場。目前，阿維塔所謂的“不做‘跟隨者’，要做‘定義者’，靠長板優勢形成不可替代的標簽”仍未能引起市場熱潮，反而依賴相關方的持續輸血。

另外，阿維塔更在實現銷量規模化的同時，強化自我造血能力。