12月12日，上海上美化妝品股份有限公司（HK:02145，下稱“上美股份”）在港交所開啟招股。根據公告，上美股份本次擬全球發售3695.8萬股，發售價將為每股發售股份25.20-29.80港元，預期將于2022年12月22日掛牌上市，總市值約為100.03至118.29億港元。
據貝多財經了解，上美股份曾于2021年2月與中信證券簽署上市輔導協議，并在上海證監局登記備案，計劃在A股上市。但在2022年1月，上美股份則“轉道”港交所，準備在港交所主板上市。
據最新招股書介紹，上美股份是一家多品牌化妝品公司，主營護膚、面膜、母嬰、洗護等品類。憑借近20年的運營歷史，上美股份成功打造了韓束、一葉子、紅色小象等多個家喻戶曉的化妝品品牌。
據天眼查信息顯示，上美股份成立于2004年6月，前稱為上海上美化妝品有限公司。目前，該公司的注冊資本為3.6億元，法定代表人為呂義雄，股東包括呂義雄、雅戈爾等。其中，呂義雄為該公司的最大股東。
上美股份在招股書中援引弗若斯特沙利文報告稱，于2021年，上美股份是唯一擁有兩個護膚品牌年零售額均超過人民幣15億元的國貨化妝品公司。此外，紅色小象于2021年零售額已超過人民幣18億元，在中國市場國貨品牌母嬰護理產品中居首。
同一份報告亦顯示，上美股份自2015年至2021年連續七年按零售額計位列國貨化妝品公司前五名。另據弗若斯特沙利文報告，于2021年，按零售額計的全球十大化妝品公司均為多品牌公司。
招股書顯示，上美股份的收入整體保持增長態勢。2019年、2020年和2021年，上美股份的收入分別為28.74億元、33.81億元和36.19億元，期內利潤（凈利潤）分別為0.59億元、2.03億元和3.39億元。
貝多財經發現，上美股份2022年上半年的收入則出現了下滑的情況。具體來看，上美股份2022年上半年的收入為12.62億元，較2021年同期的18.32億元減少31.1%；凈利潤0.63億元，較2021年同期的1.74億元下降69.23%。
非國際財務報告準則財務下，上美股份2019年、2020年和2021年的經調整利潤分別為1.14億元、2.65億元和3.91億元；2022年上半年，上美股份的經調整利潤為0.84億元，而2021年上半年則為2.05億元，同比下降59.15%。
招股書顯示，上美股份的收入主要包括護膚、母嬰護理等，其中護膚類產品收入占比均超過七成。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年（報告期內），護膚產品貢獻的收入占比分別為78.4%、76.2%、74.0%和73.6%。
據貝多財經了解，上美股份的收入主要來自韓束、一葉子、紅色小象三個品牌。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，這三個品牌合共貢獻的收入分別占上美股份總收入的86.6%、91.8%、92.2%和93.0%。
值得一提的是，上美股份旗下韓束、一葉子等品牌產品曾多次遭到通報批評。就在2021年6月，上海市場監督管理局抽查和檢驗了509家企業銷售、生產的1184批次商品，共有119批次商品包裝不合格，一葉子品牌在列。
而在2015年8月，韓束公司還曾因存在“利用廣告對商品或服務作虛假宣傳，欺騙和誤導消費者”被上海市工商行政管理局檢查總隊責令停止發布上述廣告、并以等額廣告費用在相應范圍內公開更正消除影響，同時被處以罰款110萬元。
從渠道銷售來看，上美股份主要通過線上渠道和線下渠道分銷產品，其中線上渠道的占比逐步提升。報告期內，上美股份線上銷售所得收入分別為15.04億元、25.43億元、26.98億元和9.31億元，占比分別為52.4%、75.2%、74.6%和73.8%。
報告期內，上美股份分別產生研發開支8150萬元、7740萬元、1.05億元和5190萬元，分別占總收入的2.9%、2.3%、2.9%和4.1%。此次上市，上美股份擬將募資凈額的12.2%（約1.11億港元）用于研發等。
截至最后實際可行日期，該公司擁有約200項專利，其中包括26項發明專利。而據智慧芽數據顯示，上美股份則僅有70項專利申請信息，其中發明專利4項，63項為外觀設計專利，主要專注在包裝瓶、化妝品、包裝盒、立體圖、護膚品等技術領域。
和研發費用相比，上美股份的營銷投入則約為前者的十倍有余。報告期內，上美股份的銷售及分銷開支分別為13.25億元、15.36億元、15.72億元6.08億元，分別占其總收入的46.1%、45.4%、43.4%和48.2%。
招股書還顯示，上美股份2022年第三季度的財務表現較2021年同期有所下滑。2022年前三季度，上美股份的收入為17.98億元，較2021年同期的25.96億元下降30.7%；毛利為11.70億元，較2021年同期的16.92億元下降30.8%。
據招股書披露，2022年7月、8月、9月和10月，上美股份的收入分別為1.79億元、1.60億元、1.97億元和2.84億元，分別同比下降27%、31%、31%和14%；毛利分別為1.11億元、1.05億元、1.35億元和1.86億元，分別同比下降28%、28%、22%和16%。
上美股份在招股書中表示，主要是由于該公司已于2021年9月及10月積極提高產能，為2021年第四季的銷售活動及消費場景作準備，同時其戰略性地調整了2022年相同銷售活動和消費場景的生產計劃。
自2022年6月30日起及直至最后實際可行日期（2022年12月3日），除客戶在受COVID-19疫情復發影響的若干城市可能遭遇交付延遲，導致價值人民幣870萬元的訂單取消，占該公司同期產生的收益約1%。
上美股份在招股書中表示，該公司預期須以數月時間恢復盈利增長勢頭，恢復至2021年同期的收益水平需要時間。此外，上美股份已錄得并將繼續錄得在不同銷售渠道進行各種營銷及銷售活動的重大營銷開支，這將損害其2022年下半年的利潤率。
上美股份預計該公司2022年溢利（凈利潤）的下跌速度會較收入快，主要由于其2022年的成本及開支的下降速度將低于2022年的收入。上美股份稱，其預計2022年下半年的利潤將出現與上半年類似的同比下降，并預計2022年的利潤將大幅減少。
特別說明的是，上美股份還在上市前進行了派付股息。招股書顯示，上美股份在2022年4月2日舉辦的股東大會上向全體股東宣派現金股息人民幣2億元。截至2022年11月30日，該公司已派付所有現金股息，即提前“套現”2億元。
本次IPO前，上美股份董事長、兼首席執行官呂義雄直接持有該公司約40.96%的股份，并（通過紅印投資、上海韓束、南印投資及上海盛顏）間接擁有約50.31%的權益，合計控制該公司91.27%的權益。
其中，紅印投資持股30%，南印投資持股16.91%，上海韓束持股2.93%，上海盛顏持股0.46%。同時，張懷安持股2.31%，雅戈爾通過雅戈爾投資持股2.31%，希美投資持股2.12%，上海盈輔持股1.54%，安心智普投資持股0.46%。
換句話說，呂義雄直接獲得股息約8192萬元、間接獲得約8564萬元現金，合計約為1.68億元。
